保利地产：上半年销售良好 全年实现千亿销售可期
少数股东权益占比较大导致营收增加利润同比下降。1—6月公司实现营业收入201.83亿元，营业利润44.97亿元，分别同比增长32.86%和14.22%，归属于母公司净利润25.11亿元，同比下降10.16%。实现每股收益0.35元。营收增加但净利下降，主要由于报告期内结转项目的合作方权益占比较高所致。
上半年销售情况令人满意下半年货源充足提高销售增长弹性。公司上半年实现签约销售金额502.96亿元，实现签约销售面积437.83万平方米，同比分别增长27.47%和28.43%，销售情况令人满意。下半年预计公司推盘量约500万平米，货值约600亿，充足的货量将提高销售增长弹性。全年实现千亿销售可期。
财务状况稳健短期资金压力较少。期末公司资产负债率79.64%。其中预收款项835亿元，扣除预收款项后，其他负债占总资产的比例为41.14%。有息负债仅占公司负债总额的44.12%，财务状况稳健。期末资金余额达252亿元，为短期负债及一年内到期长期负债总和的1.34倍，短期资金压力较少。
土地储备略显不足未来将审慎拓展项目完善区域布局。上半年公司共新增7个项目，新增容积建面367.31万平方米。土储基本可维持2-3年的发展需求，但区域及结构分布不够合理，重点城市以及中心区域的储备严重不足。公司未来将努力补充优质土地资源，提高储备项目区域分布的合理性。
总结与投资建议。预测12—14年EPS分别为1.12元、1.40元和1.79元，对应PE分别为8.5倍、7倍和5倍。维持 “推荐”投资评级。
风险提示。政策进一步从严打压地产楼市销售回落。
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