捷成股份:行业前景广阔 公司质地优良
捷成股份专业从事音视频整体解决方案的设计、开发与实施,是目前国内最具实力的专业音视频整体解决方案产品提供商之一。
行业市场规模年均增长率将达到20%以上。首先,随着我国经济的持续增长,行业各主要客户领域的经营规模也迅速增长,下游行业客户自身经营规模的增长将有效的为本行业创造利润增长点。其次,广电行业的客户需求在整个市场中的占比较高,达到75%以上,根据相关统计数据测算结果可以看出,与目前广电行业30 多亿的市场规模相比,行业天花板远未到来。最后,在其他客户领域,行业普及率尚不足5%,这些将成长为本行业产品需求的新兴动力。
公司具备较强的竞争力,主要体现在以下几个方面,首先,公司研发投入较高,技术领先,使得公司的产品更能满足客户的需求,国内多个首创也证明了公司的灵活的运营机制,从而抢占新的市场。其次,公司近期一系列并购业务增强了公司的产品线,为成为音视频整体方案提供商打下了坚实的基础。接着,公司的编目业务能更好地了解客户需求,及时改进和开发媒体资产管理系统功能。最后,股权激励计划的推出提高了员工的积极性,体现了管理层对公司未来良好发展的信心。
一方面,考虑到广电行业投入稳定,且呈现逐年增加的趋势,在三网融合,高清化等趋势引导下,行业景气度不断提升,另一方面,公司的竞争优势在于市场品牌和技术创新,能够及时把握市场需求,这将促使公司缩小与龙头企业的差距,市份份额逐步扩大。因此,综合考虑这两方面的因素,我们给予公司2012 年25 倍的动态市盈率水平,按2012 年23~27 倍计算,公司合理价值区间为:31.51~36.99 元,维持“买入”评级。
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