中国汽研:经营稳健 希望的种子在萌芽
一、半年经营状况良好,全年表现预期乐观
上半年净利润比去年同期增长60%以上,主要来自轨道交通与技术服务业务。公司业绩的稳健并非偶然,商业模式的优势与法规驱动将受到市场越来越多关注。
二、各项业务稳健发展、未来增长可期
1、技术业务服务:三轮驱动、法规变化是看点
技术服务驱动力主要有3 点:行业景气度、产能/品种、行业政策法规。随着汽车保有量的增多、能源安全的压力越来越大,未来汽车的监管会越来越严格,政策的升级将为公司业务增长带来超预期的增长机会。
2、轨道交通业务:稳定的收入贡献
公司在该部分业务开展顺利,订单竞争力强,根据现有的订单,我们预计该部分业务在14 年前可以为公司提供稳定的收入构成。
3、燃气系统:市场前景虽不明朗,但想象空间大
公司使用自有资金成立了全资子公司凯瑞燃气汽车有限公司,随着天然气汽车未来的高速发展,可能为公司带来更多的市场发展机遇。
三、投资建议
我们上调全年EPS 至0.40 元,12 年动态PE 约16.1 倍,PB1.6 倍,估值合理,未来检测业务、轻轨业务、燃气系统都有超预期的可能,目前已具有了较好的配置价值,我们给予“买入”评级。新政策法规的推出、国4 排放的实施将成为公司股价的催化剂。
四、投资风险
经济景气度的下滑、监管模式的变化、政策法规推出低于预期。
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