东材科技：进军光学基膜领域 前景值得期待
进军光学基膜领域，前景值得期待。东材科技7月 6日发布公告，拟用超募资金在江苏海安设立控股子公司进行年产2 万吨光学级聚酯薄膜项目建设，产品包括各类光学基膜，应用于反射膜、增透膜、扩散膜、增亮膜、汽车贴膜、玻璃贴膜等多个领域。该项目总投资 4.2亿元，固定资产投资 4亿元，预计建设期两年，目前正在等待政府相关部门批准。公司作为国内特种聚酯薄膜领先企业，在光学基膜领域已经有一定的技术储备，我们认为公司进行光学基膜的生产、销售具有良好的基础，同时此举将拓宽公司产品应用领域，进一步增强公司在特种聚酯膜领域行业地位。
光学基膜全球垄断生产，国内进口依存度较高。目前全球光学基膜基本由国外大公司生产，尤其是高档光学基膜产品的国际、国内市场，几乎都被日本的东丽、三菱和韩国的SKC等公司的产品垄断，据估计 2011 国内背光模组光学膜片出货量接近 4.8亿平方米，总规模达到 50-55亿元，而国内企业所在市场份额不足 2%，其余大量依赖进口。
2012 下半年，绝缘结构件等项目有望贡献业绩。在整个聚酯膜行业景气下滑背景下，预计公司主营特种聚酯膜业务收入和盈利能力将受到一定影响，公司 2012 看点在于绝缘结构件、绝缘层压制品等募投项目投产带来的增量，公司与西电、电科院均有直接合作，下半年在国内特高压直流电项目开工之际，预计绝缘结构件等项目有望贡献业绩。
我们预计公司 2012-2014年每股收益分别为 0.27元、0.35元、0.46元(调低)，2012年 7月 5日公司收盘价为 7.11元，对应 2011年市盈率 20倍，2012年动态市盈率 26倍；我们维持公司“增持”投资评级，6个月目标价 7.83元，对应 2012年 28倍市盈率。
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