黄河旋风：业绩高成长 股价低估
单晶价格企稳回升：据了解，黄河旋风2012 年1 季度单晶均价为0.41 元/克拉，2 季度价格企稳回升，6 月份订单价格0.43 元/克拉左右。公司上半年业绩贡献主要来源还是单晶，单晶价格的回暖对公司业绩有很大的提振作用。毛利率稳中有升：2012 年1 季度，公司毛利率32.33%，同比上升6.56 个百分点。单晶价格同比下跌的情况下，公司通过出色的成本管控以及设备和合成工艺的改进降低合成成本，维持较高的盈利水平。
增发项目下半年进入释放期：公司增发项目目前已经基本建设完毕，6 月份进入投产期。届时，公司预合金结合剂产能将达到12000 吨，聚晶复合片产能将达到1200 万片。由于处于投产初期，预计今年聚晶复合片产量释放300-400 万片，预合金结合剂产量释放4500 吨左右。分别贡献EPS0.04 元，同比增长100% .
公司储备项目：1)金刚石线锯：目前正在研发，线锯用微粉已经能够生产， 线锯设备从德国进口，目前还没有到位。由于光伏行业的复苏存在较大不确定性，公司对此业务的拓展持审慎态度，稳步推进；2)大尺径刀具复合片项目：该产品是公司未来聚晶领域发展方向之一，技术壁垒高，盈利能力强。复合片领域，尺径大小是企业技术实力和市场地位的象征，黄河旋风目前最大能做到58mm，该尺径也是目前国内自主生产的最大尺径，除旋风外，只有四方达能够生产。
投资建议：预计2012-2014 年，公司EPS 分别为0.38 元、0.51 元、0.62 元，目前股价对应2012 年不到20 倍PE，维持强烈推荐评级。
风险提示：宏观经济增速下滑超预期。
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