兴发集团：磷矿资产注入加速 公司资源属性日益突出
注入磷矿权益储量 3073 万吨，增厚公司资源储量。磷化有限公司持有子公司枫叶公司51%股权，枫叶公司拥有店子坪和树崆坪两个磷矿采矿权，可利用磷矿资源储量(Ph13)为 6026.02 万吨。通过此次收购，公司增厚磷矿储量 3073万吨，折算每吨磷矿石采矿权价格为 10.8元。预计未来随着树崆坪两处矿段共计 1.5亿吨储量开发完成，公司资源属性将有望更为突出
两处磷矿品位较高，后续增值潜力较大。店子坪磷矿可开采储量约 3023 万吨，平均品位 25.03%，树崆坪磷矿可开采储量 3003万吨，平均品位 24.05%，由于国内多年无序开采，高品位磷矿十分稀缺，此次磷矿品位较高。同时，评估报告高品位磷矿石售价假设按3年均价计算，已经明显低于目前市场价，我们预计未来磷矿石价格依然维持高位，因此未来磷矿价值有望提升。
增发预案获得通过，公司发展驶上快车道。 近日，公司股东大会通过增发预案，将继续大力发展磷化工产业。此次收购两处磷矿共计划投产磷矿石205万吨/年，预计将极大满足公司未来原材料需求，为发展奠定基础。
财务与估值：
我们预计公司 2012-2014 年每股收益分别为 0.95、1.38、1.60 元， 我们参考同类磷化工企业估值，给予 26 倍 PE 估值， 对应目标价 24.7 元，维持公司买入评级。
风险提示：磷肥需求萎靡，导致磷矿石价格大跌。
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