中金黄金：继续坚定看好公司未来的发展
金价仍有上涨预期。从中长期来看，全球货币信用本位的趋弱将长期支撑金价上涨；短期来看，美国5 月非农就业数据远低于预期，QE3 的预期急剧升温，亦将触发金价反弹，我们预计金价仍有上涨预期。
中金黄金是国内集黄金采选冶于一体的龙头企业之一。截止2011 年底，公司保有黄金资源储量570.05 吨，权益储量427.5 吨(570.05*75%)，2011 年公司实现矿产金产量22.54 吨，权益矿产金产量16.91 吨(22.54*75%)，权益产量所占国内市场份额4.76%。
集团层面的资产注入值得看好。目前大股东中国黄金集团扣除中金黄金、中金国际的仍有453.01 吨黄金储量。不排除大股东资产后续注入的可能。
后期公司自产金产量增长将主要来自陕西久盛金岭金矿、河南嵩县金牛矿、江西德兴金山矿、河北东梁矿、山东鑫泰以及湖北三鑫的改扩建工程。我们预计12 年、13 年公司矿产金产量将达到25.88 吨(权益19.41 吨)、29.76 吨(22.32 吨).
给予“推荐”评级。我们预计公司12、13 年EPS 为1.26 元和1.64 元，总体看好公司未来储量和矿产金量的增长趋势，维持公司“推荐”评级。
投资风险和结论的局限性投资风险提示：(1)行业风险：金价走势与我们预计的偏差较大；(2)公司风险：公司矿产金产量产量不符合预期。
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