中银绒业：产能释放带动业绩飞速增长
业绩突出，利润连续两年翻倍增长。公司近年来主营业务收入和净利润大幅度上涨，2010 年收入增长53.84%，2011 为53.74%。净利润2010 年和2011 年增长率分别为90.86%和123.13%，实现翻倍式的增长。综合来看，2009 年到2011 年主营业务收入和净利润复合增速分别达到53.78%和107.55%。根据公司12 年中期业绩快报，预计净利润为1.3-1.4 亿元，比去年增长90%-105%，EPS 为0.23-0.25 元，比去年同期增长75%-95%，主要是因为各项目陆续建成投产，生产经营规模进一步扩大，规模化效益显现，期间费用率下降以及产品产销量持续增加。作为国内最大的羊绒制品出口商，公司成功打通上下游产业链，不断优化产业结构，提高高毛利产品的比例，有效拉升业绩。
产能释放是后续业绩增长的主要动力。公司目前产能不能满足市场需要，很多产品需要外购，为解决产能瓶颈，公司投入的新增年产粗纺纱线720 吨和年产260 吨高档精纺纱的项目将分别于12 年10 月和6月达产，有效解决公司的产能难题，拉动未来业绩提升。
募集资金归还银行贷款有利于节约财务费用。公司的财务费用高达1.2 个亿，占利润总额的比例非常大，此次募集资金约有5 个亿用于归还银行贷款，每年节约财务费用0.3 亿元，优化财务结构。
盈利预测和估值分析。根据估值模型，按摊薄后的股本和收盘价9.23 元计算，公司12-14 年的EPS 分别为0.48、0.81、1.22元，对应的PE 为19.23、11.40 和7.57 倍。按2012 年27 倍的市盈率估值，未来6 个月的目标价格为13 元，首次给予“买入”评级。
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