中信证券：降准窗口再度开启
19日，央行扩大公开市场7天期逆回购规模至800亿，这一动作被市场关注。对此，分析人士指出由于本周天量逆回购到期，货币投放仍是净回笼800亿元。而随着资金面趋紧、市场利率上扬，央行有必要再次下调存款准备金率，周末则是敏感窗口。
对此，中信证券分析师肖斐斐认为，逆回购已成为央行操作的常态，并且符合预期，该操作将有效调控市场短期资金余缺。
实际上，2012年央行2012年6月至今共计9次公开实施逆回购，全部为7天、14天期，发行规模自50亿元到1050亿元不等。相比之前实施的逆回购而言，当前央行对这一工具的使用已趋于常态化。而近期实施的逆回购期限均不超过14天，体现其作为短期工具灵活针对、精确调整的特点，到期后根据资金面实时情况决定展期规模，有效引导和调控了市场利率，解决资金问题。肖斐斐认为，需要注意的是，逆回购操作只能调节资金市场短期流动性，却无益于基础货币增长，近年来中国基础货币增长主要依靠外汇占款和央票到期。当前外汇占款流入放缓，今年前6月仅共计新增外汇占款3026亿，与去年同期增量20886亿相比，降幅超过85%；而存量央票规模持续收缩，截至7月16日，到期央票量仅为14510亿，相当于去年同期的61%。在外汇占款增长趋势性下移、央票只减不增的背景下，基础货币增长承受较大压力，准备金率下调窗口将长期存在。
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