华泰证券：三季度反弹概率加大高度有限
记者 曹卫新
步入2012年中，国内经济形势错综复杂，通胀压力欲罢还休，欧元区面临分崩，美国经济复苏再次遭遇瓶颈，下半年证券市场将有哪些投资机会？日前，华泰证券举办中期投资策略报告会，对今年下半年的宏观经济形势和市场走势作出预判。
在宏观经济方面，华泰证券认为，中短期看，中国经济开始筑底，投资、消费需求从底部企稳，出口稳步回升，工业产出亦开始回升，同时物价在三季度见底。基建投资回升，以及保障房建设的补充，弥补部分房地产投资下滑带来的负面冲击，固定资产投资逐步企稳回升。上游原材料价格快速回落，市场利率在下滑通道中徘徊，流动性略松，将对工业企业盈利形成支撑。
中长期而言，中国经济虽面临反弹，但上升趋势不显著。经过三年的扩张，中国地方政府、企业部门杠杆高企，“债务紧缩的需求”令经济将出现内生性收敛。中国的转型很难无缝对接，在房地产需求与政府信用受到抑制的背景下，小企业需求也将被抑制。中国的货币乘数中枢将下台阶，尽管货币政策将放松，但货币供应量增速仍难有明显上升趋势。
在股市策略方面，华泰证券认为：稳增长政策使市场回落风险后移，三季度反弹概率加大。无风险利率及通胀冲击下降使得估值下降空间有限，经济盈利增速企稳回升使得避险情绪降低。宏观流动性适度改善和微观理财产品资金吸纳能力有所下降使得股市资金压力有所减轻。但反弹高度有限。基数效应带动的经济和利润增长难以获得很高溢价，且从市场角度看，向上突破需要成交额有效放大，如上证综指日均成交额达到1300亿-1400亿以上。后期经济复苏延迟导致的阴跌依然是主要风险。在行业配置方面，投资主线在于可选消费和成长股，稳增长政策将催化周期股的阶段行情。在主题投资方面，经济体制改革将是2012全年的政策主基调，金融体系改革和资源价格改革将构成贯穿全年的主题投资机会。(曹卫新)
相关新闻
更多>>
