向好因素仍然存在 业绩为纲主题为辅
上周出台的7月份经济数据明显低于市场预期，但上周四、周五市场并没有对此作出过大的负面反应。主要原因有二：一是8月份以来市场资金面供求关系得到短暂改善，市场情绪逐渐回暖部分淡化了对基本面数据的担忧；二是在数据不及预期的情况下，市场对近期下调存款准备金率或降息仍抱有较大的希望。
我们认为虽然7月份经济数据不及预期，但短期内推动市场反弹的资金面因素和政策预期向好的因素仍然存在，反弹仍可能持续一段时间。同时考虑到基本面的“警报”未除，反弹的力度和空间均将受到制约，参与反弹的同时需“留一半清醒留一半醉”。
在投资策略上，由于7月份经济数据低于市场预期，短期内我们建议回避与经济波动关联度大的强周期板块，“以业绩为纲，以主题为辅”。在经济数据仍未见到明显企稳回升迹象之前，业绩较稳定的防御性行业仍是首选；另外可以轻仓参与一些主题性的投资机会。具体行业选择上我们的思路如下：（1）继续推荐上半年业绩较好的申万三级子行业，主要有医疗器械、医疗服务、炭黑、复合肥、装饰园林等。（2）主题性投资机会：包括酒店旅游、页岩气开采以及西部区域建设相关的板块。
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