外资机构看多A股下半年表现 最坏时期已过去
2012年的A股市场即将走完上半程，受国内经济增速放缓预期和欧洲债务问题影响,市场持续震荡，区间波动加大。在这样的背景下，机构对下半年市场趋势的判断也产生分歧。
最坏的时期已经过去?
摩根大通中国区全球市场业务主席李晶在第八届摩根大通中国投资论坛媒体见面会上表示，今年上半年A股股市不会有太大起色。大盘将在2300-2400点之间徘徊，从现在到6月底将呈现小区间震荡走势。随着政策陆续出台刺激，将中长期利好市场。下半年市场将在2300-2600点间运行，有上行的可能性。此前摩根大通中国区首席经济学家龚方雄也在公开场合表示，考虑到2001年上证指数是50倍的市盈率，而现在是13倍市盈率，估值已下降了75%;2001年流通市值只有1万亿元，而现在是19万亿元，未来A股扩容速度将有所下降，A股市场最痛苦的时候已经过去。
国泰君安5月末发布的中期策略报告显示，鉴于目前外需冲击本身要比2008年弱的多，结合目前的政策、流动性和盈利增长状况，依然对下半年的A股市场保持乐观，不好不坏背景下的小牛市格局仍将延续。市场波动区间在2300-2800点，结合2011年年报和2012年一季报分行业的数据来看，大多数行业的利润增速见底回升，主要集中在下游的消费和服务行业以及个别的中游原材料行业。在未来的几个季度，下游的消费服务的业绩稳定增长的同时，中游制造业的业绩也会慢慢恢复，从而使业绩增长的面逐步扩散。由于2011年三季度开始周期性行业普遍性的盈利回落，从同比增速的角度下半年回升的节奏会比上半年更为明显。
瑞银证券策略分析师陈李在6月8日的报告中表示，维持未来3-6个月对市场仍然持震荡向上的观点。他认为，央行本次降息的时点超出市场预期，而且发生在5月经济数据披露之前，表明决策层的政策更具有前瞻性和主动性，此举也宣告政策预期进入第二阶段，也就是更加积极的货币政策将陆续出台。
高盛高华证券近期发布的研报显示，虽然中国政府不会再推出类似2008年金融危机期间的巨额刺激计划，但伴随着通胀放缓，政府可能放松货币政策，银行会加大贷款投放力度，上证综合指数有望自5月30日的收盘水平上升15%，到年底达到2750点。高盛高华认为，尽管中期内政策趋向宽松，但短期市场可能出现波动。
除此之外，在今年4月末至5月末期间，里昂证券、野村证券分析师都曾表示看好A股下半年的表现。里昂证券分析师在第17届中国投资论坛上表示，预计H股市场下半年会有不错表现，而A股因受到宏观经济及政策支持，表现可望超过H股。不过，由于二季度中国实体经济仍会持续放缓的可能性很大，因此，并不能判断股市不会再有下跌。野村全球市场投资首席策略分析师葛文高此前也曾表示，中国经济已经见底，在未来6个月内，中国经济周期性好转将带动股市迎来牛市行情。
长期估值或将继续下降
相对于其他机构的谨慎看多，安信证券的判断则相对悲观。在昨日召开的中期投资策略大会上，安信证券首席经济学家高善文表示，当前经济正处于U型调整格局的左侧探底区域，预计最迟二三季度之交会见到本轮经济的底部，但很难马上出现明显的上行趋势，很可能会在底部徘徊较长时间，预计不会短于一年。高善文认为，当经济接近U型右侧时，市场可能会出现快速的大幅拉升行情。但这样的行情很难持续下去，因为随着经济增长的恢复，通货膨胀的压力可能很快就会再次压垮市场，随之导致迅速、大幅的下跌行情。
他表示，短期而言对全球经济仍持相当谨慎的看法，希腊问题、欧债危机是短期市场面临的非常现实的风险。从国内来看，出口、消费仍将维持下行态势，投资者仍宜保持谨慎。安信证券首席策略分析师程定华认为，利率已经在去年9月份见到了中长期的顶部，企业ROE见底还有待时日，而风险偏好则正在经历一个长期向下的拐点，因此，A股长期估值仍将继续下降。
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