经济数据明朗之后 二季度政策放松可期
与股市的缩量下跌异曲同工，面对昨日公布的消费者物价指数（CPI）数据，债券市场谨慎心态依旧，券种成交也较为清淡。分析人士称，今日将公布3月份贸易数据，随后还有新增信贷数据以及下旬的外汇占款数据等，综合看或可预期二季度货币政策开始放松。
债券市场被称为是宏观经济的“风向标”，昨日债市现券收益率未出现明显抬升，表明市场对于CPI未来走势已形成较为一致的回落预期。某大型银行交易员表示，国债、金融债等利率品种依旧维持盘整，中票、短融等信用品种冲高回稳，资金面完全处于宽裕态势之中。
对于3月CPI 3.6%的同比增幅，绝大多数机构分析认为无需对未来通胀过于担忧。光大银行首席宏观分析师盛宏清表示，3.6%有可能成为未来9个月的高点，这就是说，2012年剩余月份的消费者物价指数都有望低位运行。交通银行金融研究中心研究员王宇雯在最新报告中指出，与前几个月相比，3月份的CPI同比走势仍处于下行通道当中。预计春季气温回升、天气好转后，蔬菜价格将有所回落，短期扰动因素不会改变全年物价整体下行的趋势。
南京银行金融市场部分析师黄艳红对记者称，在CPI总体回落大趋势不改的情况下，还应关注非食品类价格上涨可能带来的挑战。她认为，近期燃料及生活服务类用品价格出现抬升，PPI（工业品价格指数）落入多月低位，或预示实体企业等的去库存周期尚未结束，经济增速的担忧仍存。
实际上，今日海关还将公布3月份的进出口数据，市场对此预期略偏向悲观。某股份制银行外汇交易员表示，受到今年以来外贸环境恶化及内需增速放缓等因素影响，预计3月进出口同比增速将低于2月份。如果数据符合预期，人民币对美元汇价或短时回调。
中国商务部部长陈德铭日前对媒体指出，中国的贸易平衡状况有了很大的改善，中国今年的出口增速可能会比10%低一点，进口增速则会高一点。对此，黄艳红解释道，相比而言我国内需对经济的支撑作用较大，但海外需求持续不振，出口情况不容乐观。
此外，二季度的政策预期及市场走势，还将受到外汇占款及新增信贷数据的决定性影响。多家国有银行人士认为，3月信贷或新增8000亿至9000亿元，整个一季度2.4万亿的信贷目标有望达成。对此，一位不愿署名的券商分析师表示，数据本身难以说明企业需求已在回暖。他表示，如果房地产及地方融资平台的融资规模较大，而且短期以及金融类贷款居高不下的话，实体经济可以从中获得的资金支持并不多，其实际需求也尚未恢复常态。
央行将在近期公布外汇占款数据，宏源证券高级研究员何一峰认为，央行年初开始便暂停了央票对冲，当前资金面也维持较宽裕状态，或表明外汇占款增量有望出现好转。
昨日，除1个月期限微涨7个基点外，银行间市场质押式回购利率全线回落，流动性宽松态势得到延续。其中，跌幅最大的7天利率由4.23%降至3.75%，跌幅达48个基点，隔夜利率则在经历清明节后两日短暂回升后，重回3.0%之下。
(证券时报)
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