大盘短期底部经过整固后再度震荡向上的行情已具备技术面支持

　　周一开盘两市走弱，在3月宏观数据公布后，因为CPI涨幅超出预期，两市小幅下探，双双收跌，沪指失守2300点。分析人士普遍认为，4月份股市很可能迎来政策利好作用的集中释放，是政策由量变转为质变过程的“窗口期”，也是4月份以上升为主基调的动力所在。

　　昨日早盘A股市场受外围市场疲软以及CPI数据超预期的影响，上证指数以2300.05点小幅跳空低开6.5点。开盘后，沪指一度探至2285.2点。虽然盘中震荡上摸至2304.65点，但最终报收2285.78点，跌幅为0.90%；深成指跌幅为0.77%。

　　天相投资分析认为，毕竟CPI数据超预期，意味着货币政策腾挪空间有限，多头不敢轻举妄动，使得当前A股出现了新的调整压力。第一创业证券研究所副所长王皓宇表示，3月份CPI上涨幅度超过市场预期可能会影响央行进一步下调存款准备金率的调控操作。

　　但从昨日A股具体走势来看，更多的负面冲击是来自外围市场。周一上午CPI数据公布与股市开盘几乎同步，上证指数在快速下探后一路上升，最高达到2304.65点。但午后却节节败退，最终下跌0.9%。“这个走势说明，CPI确实对股指有冲击，但随后攀升意味着压力并不大。而真正导致市场午后走低的应该是外围市场。”一位券商分析师告诉记者。申银万国首席宏观分析师李慧勇也认为，CPI短期反弹不改物价回落趋势。在需求回落、流动性以及房价得到控制的情况下，通货膨胀不是问题。

　　受上周五美国就业数据和西班牙、意大利债务危机影响，亚太股市昨日集体下跌，其中，日本股市午后加速下跌，最终重挫1.47%。韩国股指暴跌1.57%。另外，印度、新加坡等股指纷纷走低。

　　货币政策预期或推迟兑现

　　但市场分析人士表示，即使有季节性原因，但CPI数据反弹，可能会影响到短期政策操作，下降存款准备金率的市场预期可能会推迟兑现。

　　中金公司分析师彭文生表示，3月CPI同比上涨3.6%，高于市场预期显示通胀压力尚未完全减退。这与3月中采PMI显示的总需求季节性回暖相一致。不过，彭文生指出，3月份整体物价水平显著上升，主要体现总需求季节性回暖的影响，一定程度上反映当前总需求可能仍较稳健。而今年通胀下行的总体趋势并不会因为3月CPI数据而受到影响，货币政策总量放松的大方向判断不变，未来两个月CPI同比涨幅将在3.5%左右徘徊，6~7月将再次显著回落。

　　利好将从量变到质变

　　从市场对近期重大利好反应看，股市对养老金入市反应平平，但这或许并不意味着该消息不是利好，而只能说明市场需要时间来消化，而节后市场对多项利好的良好反应，未必仅是上述利好的简单作用，而更大可能是前期多重利好作用的综合释放，从这个意义上讲，4月份股市很可能迎来政策利好作用的集中释放，是政策由量变转为质变过程的“窗口期”，也是4月份以上升为主基调的动力所在。

　　大部分市场人士认为，昨天被破坏掉的技术走势，短期底部还需要再度确认，但是在连续出现恐慌性下跌之后，市场继续大幅杀跌的概率明显降低，底部经过整固后，大盘再度震荡向上乃至发动行情已经具备了技术面的支持。

　　投资建议：

　　动态建仓最适宜

　　目前大部分机构预计股指后期震荡逐步上扬应是主基调，也就是说股指的上涨不是一蹴而就的，连续大涨的概率小，同时建议投资者“逐步动态逢低建仓”应是此阶段的重要策略，目的是为下一阶段股指的上涨做筹码的积累。

　　中信证券市场人士陈慕林认为，之所以建议投资者采取“逐步动态逢低建仓”的方式，是因为金融市场的瞬息万变实际上是人性瞬息万变的一个汇聚，选择了这个市场，本质上是选择了直视错综复杂的人性。而“逐步动态逢低建仓”可以有效降低投资者直接满仓所造成的巨大心理压力，只有长期保持这样的习惯，才能在这个复杂多变的市场长久存活。

　　根据深沪交易所安排,从明日起,上市公司一季报的披露工作将拉开序幕,至4月28日结束。不到一个月时间内,两千余家上市公司要完成披露,如此密集的季报大戏,无疑将对A股市场带来冲击。

　　从目前的数据来看，有约四成的公司业绩同比出现下滑，尤其是光伏、风电、软件开发等行业出现集体预警，投资者要注意回避。而像食品饮料、医药、建筑等业绩较为良好的行业个股，投资者可以短线关注。

　　基金观点：

　　宽松政策短期或仍可预期

　　3月份CPI上涨3.6％，超过市场3.2%~3.4％的预期，但部分基金认为，CPI显示通胀保持平稳，周期股或有估值修复机会。华富基金研究部认为，3月份CPI反弹更多是季节因素导致，因此短期反弹不改年内回落趋势。

　　大成基金指出，目前经济中比较确定的趋势是经济的回落与通胀中枢的下降，但在2季度末之后，CPI可能会进入小幅复苏阶段，而考虑到政策放松慢于预期，经济将处于平淡期，“硬着陆”或者“V”形反弹的可能性都不大。

　　但天弘基金高级策略分析师刘佳章提醒，虽然受翘尾因素影响CPI未来还将维持较低水平，但通胀压力依然并未消除，仍需谨慎。

　　交银施罗德投研人士判断，政策宽松的空间收窄但整体仍将延续预调微调，因为目前政策的重点中“保增长”或仍是今年的重要目标，只要通胀不快速上升，宽松的政策在短期或许仍然是可预期的。

　　对于近期的投资机会，大成基金认为，只要大级别的投资回落与城镇化建设放缓短期不会出现，未来3~6个月经济将进入弱复苏阶段，2季度周期股可能将迎来一波估值修复的机会，短期可提高周期品与投资品权重，包括房地产、水泥、机械、汽车、家电、有色等。

　　今年中国明星基金奖得主信达澳银基金投资总监王战强表示，消费品仍然可以持有，即使在经济不是很明朗的情况下也是如此。需要重点关注地产。除此之外，电子、水利等一些或者反转或者未来基本面大幅度改善的行业，投资者也可积极关注。

　　而从中长期布局来看，大成基金建议，须关注的仍是与中国经济结构性转型方向相匹配的消费与新兴产业优秀个股。（吴倩）

　　三大因素施压

　　A股缩量回调

　　昨日大盘形成了缩量的调整态势，主要是基于以下三大因素：

　　首先，从盘中的表现来看，市场热点相对缺乏，不能维系前期反抽行情的投资氛围。热点方面高速公路概念股一枝独秀，龙江交通、吉林高速涨停板，高速公路板块上涨，是在弱势环境下资金避险需求所致，同时高速公路平均毛利率高达56.08%，保持明显的高速增长。有望受到资金的重点关注，其间有望迎来持续性的补涨机会。

　　其次，从消息面上来看，国家统计局昨日公布数据显示，2012年3月份，全国居民消费价格总水平同比上涨3.6%。这成为了市场走势不能一鼓作气突破上方60天均线的重要原因。

　　第三，近期外围市场环境逐步恶化，对A股的反弹形成负面冲击。

　　所以，大盘昨日形成缩量小幅度的调整，实际上是对以上三大不利因素的一种消化过程。因为毕竟此前引领市场出现反弹行情的社保基金入市、QFII投资额度增加等积极因素，带来的相关资金还没有实质性地进入到股市之中，市场需要以时间换空间等待相关政策的进一步明确之后，市场才会出现持续性的反弹行情，否则市场将会形成持续性的反复波动。建议在操作上，需要保持一定的谨慎。