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葡萄酒、预调酒:市场空间广阔,关注竞争格局演变

2015-09-28 09:02 来源:国泰君安

[摘要] 投资建议:维持张裕A、百润股份、白云山、汤臣倍健增持评级。

  投资建议:维持张裕A、百润股份、白云山、汤臣倍健增持评级。

  葡萄酒:行业前景广阔,进口酒冲击压力仍较大。

  1、目前国内葡萄酒行业收入仅占酒类市场总规模的10%,远低于白酒及啤酒规模占比(约占58%、20%);我们认为,随着葡萄酒消费习惯的逐步养成,行业规模将有较大的发展空间。

  2、现时国内进口葡萄酒商标繁杂、价格混乱、水货与假货盛行,市场秩序尚待改善;而未来进口葡萄酒企业将经历从贸易买卖转向品牌建立、销售渠道从线下转为线上、跨境电商兴起等三大演变。

  3、国产葡萄酒因进口零关税、全球葡萄酒竞相进入中国市场、消费者偏爱海外品牌、电商平台兴起等承受多重冲击,未来可能需通过提升质量与品牌美誉、打造原产地概念、实现深度分销、提升消费体验、提升内部管理效率等手段来应对竞争。

  预调酒:目标群体逐渐扩大,未来竞争将加剧。

    预调酒行业未来可能呈现三大发展趋势:

  1、因华东、华南等一线区域竞争已相对饱和,未来销售区域将逐步往中西部发展。

  2、消费年龄层继续扩大,各大生产商宣传方式将更趋年轻化,以抢占年轻群体心智;男性消费群体亦是未来开拓方向,生产商正通过开发男性消费品类、大瓶包装、突破餐饮渠道等,力求抢占啤酒市场份额。

  3、高利润率下新进入者将不断增加,竞争加剧下未来10年行业可能迎来洗牌;而进口预调酒品牌拥有质量与成本优势,未来亦将可能对国内品牌发起冲击。

  白云山:竞争仍将激烈,未来将着力提升品牌力。

  1、2015H1公司毛利率略有下降,主因竞品处理库存对王老吉销售构成压力,预计下半年装潢案终审后竞品仍将低价销售所有红罐,公司仍将面临较大的竞争压力。

  2、短期公司仍将集中精力发展重点市场,但未来将逐步开拓非重点区域。

  3、未来公司将加强与互联网渠道合作,以提升品牌影响力。

  汤臣倍健:依靠内生增长与外延并购实现战略升级。

  1、公司计划将通过不走低价策略、扩充线下渠道、发展线上渠道等途径实现内生增长;预计未来2-3年每年新增1-2万个线下终端(至2018年达到10万个),并加快商超终端扩张;目前公司已建立200余人的线上团队,力求打造具有核心竞争力的营销平台。

  2、预计未来公司将延续外延并购战略,可能的方向包括移动医疗(包括移动健康管理、互联网医疗)、电商、生命科学等。

  核心风险:宏观经济持续低迷、行业竞争加剧。

(责任编辑:王永芳)

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