映象新闻

　　5月4日，恒大公布4月销售业绩，单月378.5亿继续保持高位，前四月累计销售1447.8亿，同比增幅超六成。不过，相比于恒大“销售强劲”这一常见标签，市场似乎更关注业绩公告中披露的永续债偿还情况。根据该公告，恒大已偿还50%的永续债，合计561.8亿。

　　“逆市”还债

　　资料显示，永续债作为地产新兴的融资渠道发展迅猛，2016年主流房企的永续债规模较2015年翻了一番，2017年继续呈上升趋势。

　　“这反映了行业融资渠道正不断收窄，此前中央金融监管机构已打出“组合拳”，更有房企被叫停了发行公司债券或增发股份等。”业界普遍认为。

　　而恒大在此情况下动用561.8亿的资金提前偿还不设期限的永续债，“反映其优于同行的突出优势。”一位行业观察人士指出。“最明显的是恒大账上资金的充裕，条件允许它的逆市操作。”

　　数据显示，恒大截至去年年底，账上现金余额约3043亿，再加上今年前四个月销售1447.8亿，素来回款率在八成以上的恒大，资金状况明显优于同行。

　　与此同时，恒大在大环境持续收紧的情况下，拥有较为通畅的融资渠道。今年3月份，其就两次通过发行境外美元债募资25亿美元，均获多倍超额认购。彼时标普大中华区企业评级董事孔磊就认为，大开发商在当前的市场环境中更受投资者青睐。

　　释放股东利润

　　“今年上半年将偿还50%的永续债，全年将偿还三分之二，计划于明年还清”。在今年3月召开的年度业绩发布会上，恒大总裁夏海钧首次谈及永续债的偿还计划。而仅过去一个多月，恒大完成了该目标。

　　对此业内人士认为，由于永续债拥有不设偿还期限的特点，因此企业偿还永续债一般是主动的，而恒大主动偿还的动机无疑是今年开始的“效益”转型。

　　“永续债的另一个特点是成本通常会比较高，因此市场在恒大提出提升效益后，对其偿还永续债早有预期，只是不料其动作之快。”上述业内人士续指，“恒大全年偿还永续债的目标是70%，预计也会提前完成，届时将节省大量利息释放股东利润，初步估算约50亿。”

　　行业优势再扩大

　　事实上，近期已有法巴、花旗、野村证券等多家研究机构从多个维度探究恒大2017年的发展路径，均认为永续债的偿付将对股东利润的提升起到关键作用。此外，庞大的土地储备以及多元化格局的形成也将大大提升企业的竞争力。

　　根据恒大年报，其截至2016年年底拥有土地储备2.29亿平方米，其中七成以上位于潜力较大的一二线城市，平均楼面地价仅1570元/平方米。而根据最新的月度业绩报告，恒大目前的销售均价已达到10288元/平方米。另外，深圳规土委披露信息显示，恒大位于南山区的旧改项目已获批预售证，这意味着其在拥有数千亿货值的深圳市场即将迎来首秀。

　　除地产主业外，金融、健康、旅游等新产业亦已成型，恒大已形成“地产+服务业”的产业格局。研报认为，恒大在地产领域优势明显，三大服务业同样需求旺盛前景广阔，行业优势有望进一步扩大。