证监会日前公布了《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见（征求意见稿）》（称《退市意见》），标志着退市制度改革再向前迈出一步。此次《退市意见》不仅提出健全上市公司主动退市制度，还明确了针对欺诈发行、重大信息披露违法等行为实施强制退市。业内人士表示，退市制度的完善将有利于进一步保护中小投资者权益，打击股市“害群之马”，促进A股市场稳定健康发展。

　　划定强制退市红线

　　我国资本市场建立至今，曾出现上市公司造假的先例。在造假事项遭到曝光后，相关责任人受到严肃处理，但造假公司多数未能及时退市。相反，一些造假公司由于具备重组概念，仍在市场上屡掀波澜。业内人士认为，此次证监会明确欺诈发行等违法行为将实施强制退市，对上市公司欺诈行为将起到警示作用。

　　按照此次发布的《退市意见》，上市公司存在欺诈发行或者重大信息披露违法，被证监会依法作出行政处罚决定，或者因涉嫌犯罪被证监会依法移送公安机关的，证券交易所应当暂停其股票上市交易。对于上述重大违法暂停上市公司，《退市意见》原则上要求证券交易所在一年内作出终止上市决定。《退市意见》还特别强调，对于欺诈发行暂停上市公司，除非发现其行为不构成欺诈发行，否则其股票应当在规定时限内终止上市交易。

　　事实上，我国证券法中已有关于“重大违法行为”暂停上市的相关规定。不过，由于缺乏明确的实施标准，造假公司并未及时从市场中清除。

　　以万福生科为例，公司在招股书中披露的2008年至2010年财务数据存在虚假记载。为了达到公开发行股票并上市条件，由公司董事长兼总经理决策，并经财务总监安排人员执行，公司2008年至2010年虚增销售收入。证监会已责令万福生科改正违法行为，给予警告，处以30万元罚款，并对相关责任人进行了处罚。尽管存在欺诈发行，但万福生科股票目前仍存活在市场之中。

　　市场人士表示，IPO申报企业中，有不少存在粉饰业绩的现象，通过虚构交易、少计费用、费用跨期入账等种种方法虚增利润，意在通过财务造假达到包装上市的目的。

　　近年来，监管层对于上市公司IPO财务造假等违法违规行为的打击力度不断加大，先后对万福生科、新大地、天能科技等一批涉嫌财务造假等违法违规的公司立案稽查。其中，天能科技、新大地两家公司虽未取得发行核准，但IPO申报材料存在虚假记载或重大遗漏，发行人、相关中介机构及人员也受到了证监会处罚。与此同时，证监会对于IPO审查力度也不断升级。包括胜景山河、苏州恒久、立立电子在内的公司均被证监会撤销已过会的IPO核准决定。

　　英大证券首席经济学家李大霄表示，上市公司股票退出市场交易制度将常态化，有利于优胜劣汰，提高市场有效性，促进上市公司提升质量，资本市场生态将随之改变。

　　重拳打击信披违规

　　除了针对欺诈发行外，监管部门对重大信息披露违法的打击力度也在不断加码。目前上市公司出现信息披露违规的现象仍较为严重。同花顺iFinD数据显示，今年以来，已有114家上市公司由于未及时披露公司重大事项、信息披露虚假或严重误导性陈述等原因而发布公告。

　　从违规表现来看，上市公司主要集中在重大合同、诉讼、对外担保等事项披露不及时;未按规定披露关联交易及关联关系等。博汇纸业、*ST成城、*ST国恒出现了未按时披露定期报告的问题。友利控股、西藏药业、泸天化、美锦能源等公司则出现关联交易、股权结构变化、对外重大担保、重大资产重组过程中的信批违规。

　　还有部分公司涉及到信息披露虚假或严重误导性陈述。如：凯美特气对长岭凯美特停产事项的信息披露存在不及时，不准确;纳川股份则存在未按规定审议并披露关联交易，少计成本等违规现象。

　　值得注意的是，尽管当前由于信息披露不规范而受到立案的上市公司数量增多，但并非每家公司都受到了严厉处罚。只有那些信息披露中的重要内容出现问题，并产生了重大影响的，才会被立案调查。通常情况下，多是上市公司自行改正。

　　在此次发布的《退市意见》中，对于欺诈发行与重大信息披露违法也进行了差异化安排。其中规定，重大信息披露违法暂停上市公司在规定时限内全面纠正了违法行为、及时撤换了有关责任人员、对民事赔偿责任承担作出了妥善安排的，其股票可以恢复上市交易。

　　专家表示，应当保障中小投资者知情权，加强对上市公司信息披露的监管。重大信息披露违法与退市关联，将有助于强化相关市场主体的责任与义务，有助于降低上市公司违规新披的数量，建立公平、公正、公开的市场环境。