如何看待2014年中国宏观经济走向，最令人担心的和最令人期待的分别是什么？十八届三中全会释放的政策红利在未来会如何落实？互联网金融到底意味着什么？

　　在刚刚结束的2013第一财经金融峰会上，中国社科院金融研究所副所长殷剑峰、对外经贸大学金融学院院长丁志杰、广东金融学院院长陆磊、摩根大通中国首席经济学家朱海斌、东方证券首席经济学家邵宇五位金融界精英，对中国经济、互联网金融等问题，做出了精彩的探讨。该场圆桌论坛由北京师范大学金融研究中心主任钟伟主持。

　　明年GDP增速7.5%上下

　　钟伟：如何看待2014年的经济走向？我设了四个简单指标，GDP、CPI、信贷增速、财政预算赤字。

　　殷剑峰：GDP应该在7.5%以上。CPI也应该在3.5%以上。信贷增速会进一步上升，而信贷总量增速会下来。财政赤字很难说，有很大不确定性。

　　丁志杰：经济增长在7.5%左右都可以接受。CPI应该在3%左右，正负0.5个百分点。信贷总量指标是我最反对的，应该取消，这背离了我们对未来所谓的让市场发挥作用，就是利率起决定性作用的宗旨，可以用社会融资规模作为宏观调控重要的监测指标；赤字可能会由于地方政府债务的问题弹性很大。

　　陆磊：关于经济增长，我预测2014年GDP增长率8.0%，正负0.1个百分点，相对乐观。CPI一季度和二季度会达到3.5%，三季度和四季度会低于3.5%，全年平均低于3.5%。由于一、二季度CPI很可能会达到3.5%这样的水平，所以紧缩性的或者相对紧缩的货币格局是可以看得到的，因此全年的信贷增幅不太会达到或超过9.8万亿。财政赤字问题非常难回答，如果是广义的再加上或有的负债将远远超过GDP 2.5%的水平。

　　朱海斌：GDP预测明年7.4%~7.5%。CPI上半年某个时点可能会超过3.5%，全年看3.4%，下半年会回来一些。如果看银行信贷大概在9.8万亿到10万亿之间，如果看社会融资规模总额的话，估计明年会比今年数额要高，但是增长率会下来。最后财政赤字大概占GDP的1.5%。

　　邵宇：明年经济增长8%应该没有问题，通胀略高，在3.5%～4%之间。社会融资总量必须保持一定的增速，比如19%到20%，否则的话杠杆会崩掉。赤字问题，即便按欧洲的标准来说，占GDP的3%还有空间，我们觉得应该要高于2.1%。

　　可能的好消息与坏消息

　　钟伟：对于2014年外部和内部经济，大家觉得最好的一个消息可能是什么？最坏的又是什么？

　　殷剑峰：外部经济没有最好的，无论美国和欧洲是复苏还是不复苏，对我国都有好坏影响。最坏的是量化宽松（QE）退出。至于内部最好的结果，就是三中全会很多改革措施在明年能够有一个大的推进，对实体经济是一个很重要的刺激。如果说坏消息，我觉得可能就是房地产市场。

　　钟伟：为什么2014年坏消息是房地产市场，您对房地产市场有怎样的担心？

　　殷剑峰：房地产市场跟几年前不一样了，是结构性的，一线城市还在造，但是三线、四线，甚至二线城市都在出问题。而现在的调控，比如房贷基本上已经停了，当然可以压泡沫。但在全国房地产已经出现结构性分化的情况下，很多地方房产价格已经在大幅度下跌，如果这种紧缩政策继续维持，那么就不是简单压泡沫的问题了。现在房地产交易有很多刚性需求，会对明年房地产市场乃至GDP达到7.5%以上这个目标产生很大的影响。

　　陆磊：关于房地产市场，我一直认为领先指标并不是它的价格有多高，甚至房价收入比有多高，这些似乎都经不起检验。事实上房地产领先指标恰恰是殷博士说到的，如果美国退出量化宽松，由此导致人民币汇率相对于美元汇率——我是指名义汇率——假设出现逆转，很可能会推波助澜地导致资本账户项目下的资本流动，这种流动对新兴市场是灾难性的，很可能引发资产价格的变化。不是我们去刺破什么泡沫，我还没有查到过通过什么方式能主动去刺破，包括日本央行原行长“平成鬼才”三重野康在1991年所做的，人们都认为他是提高了再贴现率，以至于资产价格泡沫破裂，但我坚定认为是经过1984年以后到1990年之前，日元从升值变贬值，推动资本外逃所导致的。

　　钟伟：陆博士对明年经济最担心和最期待的是什么？

　　陆磊：金融层面最期待的是存款保险公司，因为只有存款保险公司，我们才敢推存款利率市场化，然后由此才可以看到脱媒和创新进一步出现，才敢搞资本项下的可兑换，否则自贸区将是空的，会成为套利工具。最担心的还是改革者的勇气不够彻底，最后还是在原有方式和新方式之间徘徊，又浪费了一年。

　　丁志杰：从国际层面来看，刚才大家讲到美国退出量化宽松的影响。在全球化这个发展大背景下，区域化、集团化的新趋势出现，特别是最典型的全球双边投资，会使得中国由过去的国际储蓄大国变成国际投资大国，进而对世界格局产生重要影响。从国内来看，应该看到上海自贸区，特别是自贸区三十条意见出来以后，使得金融改革在明年会以我们想象不到的速度往前走，不管你愿不愿意，这是希望。

　　朱海斌：明年整体来说对发达国家是相对比较乐观。有可能最大的一个正面消息，是欧元区的复苏会强于预期。最大的担心，同意刚才诸位的观点，美国QE退出，从目前来看，QE退出时间可能比预期要提前。这对新兴市场会造成大量资本流出，三季度已经看到预演，部分新兴国家受到冲击会非常大，会带动整个资产价格的调整和实体经济复苏的放缓。国内，明年最希望看到的在简政放权和开放民间投资方面能够迈出正确步伐，包括“非公36条”，明年是不是真正有突破。这个是衡量三中全会报告市场在资源配置中起决定性作用的试金石。比较担心的是银行间市场流动性出现紧张的问题。在流动性管理上，银行正试图在一个更加市场化的机制上去操作，慢慢地降低杠杆上升的速度。在这个过程中，央行和市场都在学习，所以中间有可能出现某些偏差，造成并不是央行希望看到的流动性紧张，造成实体经济里借款利率成本上升，这会影响明年经济复苏。

　　邵宇：海外方面，在中国周边地缘国家对新版马歇尔计划的接受程度可能会超预期地好，包括高铁的生意。坏的，我比较担心日本，污染、环境安全还有高度不确定性，可能是个很大的“黑天鹅”。国内方面，对结构性的问题担心过度。因为周期非常长，已经持续了将近48个月。而我们可能低估了周期性向上恢复的力量，经济体有可能回到8%的增长速度。如果三件事情碰头，中国的经济就会硬着陆：第一是汇率的大幅度贬值，第二是房地产泡沫崩溃，第三是地方融资平台的风险。这个过程中，央行的态度，以及合理的社会融资总量调控至关重要。希望不要绷得太紧，留一点弹性。