《瞭望》文章：房价影响物价的玄机

　　一季度物价总水平仍会处于相对高位，令人担心的是房价可能报复性反弹

　　文/王小广

　　在2010年四季度物价出现了超预期的增长之后，加上春节因素的2011年首季度的物价走势将如何？

　　鉴于2010年四季度的物价超预期增长，主要源于农产品的短缺而非货币供应过多，2011年物价继续加速的可能性不大，相反正在酝酿向下的转折，从2010年12月份CPI和PPI增幅双双回落可见一斑。

　　2011年一季度物价总水平仍会处于相对高位，但走势乐观，令人担心的是房价可能出现报复性反弹。

　　近期物价呈现五大特点

　　考虑到2009年四季度基数抬高的影响，先前许多机构和专家都预计2010年四季度物价增幅将会趋于回落，但实际情况则刚好相反，四季度物价增长陡然加速。去年四季度以来物价增长呈现以下五个方面的主要特点：

　　一是物价总水平加速上升。反映物价总水平的居民消费价格指数（CPI），无论从同比还是环比看，四季度都出现了加速上升的态势。具体来看，四季度CPI同比增长4.7%，比三季度加快1.2个百分点，比上年同期加快4个百分点。环比增长也有所加快，四季度的三个月平均环比上涨0.8%，比三季度加快0.3个百分点。

　　二是物价上涨的结构性特征明显。与前两次物价回升相似，此轮物价上涨的主要原因仍是食品价格。食品价格上涨对全年物价上涨的贡献率达到74%，略低于前两轮。这说明，此次物价上涨仍是结构性的，主要是由于食品的短缺而不是货币的过快增长。与上两轮有所不同的是，这次食品价格中的六大类都出现了加速上涨，说明我国的农业生产确实存在一些突出问题。

　　三是非食品类价格基本稳定。也像前两轮一样，非食品类价格上涨有限，全年非食品类价格同比仅上涨0.8%。其中，上涨较多的主要是医疗保健和个人用品类、居住类。

　　四是居住类价格小幅回升。四季度居住类价格同比增长5.5%，比三季度加快1个百分点，落后于物价总水平的升幅。

　　五是PPI增长出现第二波加速趋势。2010年PPI增幅比前两轮偏低，在前三季度CPI上升的同时，PPI增幅温和回落，但受四季度国际国内宏观经济普遍好于预期及货币流动性过多等影响，进入10月后，PPI增长再次强劲反弹，四季度同比增长5.7%，比三季度加快1.2个百分点。

　　未来物价继续加速可能性不大

　　2010年12月CPI和PPI双双微调。CPI同比增长4.6%，比上月（也是2010年最高点）回落0.5个百分点；PPI同比增长5.9%，比上月（年内第四高点）回落0.2个百分点。这在很大程度上是受上年基数影响所致，并不意味物价增长马上就要掉头向下。未来物价继续加速的可能性不大，相反正在酝酿向下的转折。

　　理由一：CPI月环比增长明显放慢。2010年12月CPI月环比增幅为0.5%，比11月份放慢0.6个百分点。尽管今年第1个月CPI环比将会有所上升（因春节因素），但不会超过2010年11月份，环比回落甚至逐步转负将可能是一种趋势。

　　理由二：食品类价格增长正在回落。如2010年12月份食品类价格增幅回落的力度较大，当月同比增长9.7%，比上月回落2.1个百分点，粮食、蔬菜、水果等价格增幅回落是主要原因。

　　理由三：2010年的冬季气候还不算极端异常，华北地区的干旱由于前两年降雨充足及灌溉条件较好，农作物虽受影响，但对食品价格上涨压力不大。

　　房价存在报复性上涨可能

　　物价总水平一季度仍会处于相对高位。首先，CPI增长一季度预计为4.5%，其中1月份较高，接近5%。原因主要有二：一是去年基数较低。二是春节在2月，使得1月份处于旺季的特征明显。春节当月及3月份物价增幅将有一定的回落。

　　其次，蔬菜价格和粮价回落将比较明显。食品价格增长将可能在一季度开始逐步放慢，带动物价总水平向下调整。

　　再有，生产资料价格将会稳中趋升。这主要是受两方面因素影响：一是国际经济特别是美国经济有继续向好的趋向，二是受“十二五”乐观规划的刺激，各地投资热情高涨。这两方面因素将拉动全球生产资料价格上升。因此，PPI全年都可能在相对高位运行。

　　同时，房价存在报复性上涨的可能。受两波房地产调控政策的影响，2010年我国房价上涨的势头有所遏制。但支持房地产泡沫化增长的因素仍然强劲，2011年房价可能出现报复性上涨。

　　主要原因是2011年流动性过多问题不会根本改变，而且极可能形成内外叠加效应。国内宽松的货币政策仍然在继续，只是宽松度有所减弱，持续两年多的明显宽松的货币政策使房地产市场“调而不降”。美国第二轮量化宽松的货币政策2011年进入全面实施阶段，美元将进一步泛滥，从多方面影响新兴经济体国家，即既冲击国际期货市场，抬高商品价格，增加新兴经济体的增长成本和通胀压力；又冲击新兴经济体的资本和房地产市场，推升资产价格升值。两股力量叠加，将形成很强的资产泡沫化效应。

　　近几个月社会资金仍在加快流入房地产市场。2010年前8个月月均房地产资金来源为5545.4亿元，9月以后流入房地产的资金明显增加，9～12月份分别为6141亿、6418.6亿、6296.9亿和9274亿元，比前8个月明显增多，这预示着房价在2011年可能强劲回升。房价泡沫越高，未来的调整风险越大，对此要高度警惕，制定治本之策。□（作者为国家行政学院决策咨询部研究员）