《瞭望》文章：负利率“助燃”投机热
从农产品到收藏品，恶炒之风下须警惕负利率诱发居民“投资异化”
文/《瞭望》新闻周刊记者陆文军
近期，商品价格上涨成为社会普遍关注的焦点问题。从基础农产品到老百姓餐桌上的副食品，再到其他日用品、商品、投资品领域，涨价报道也屡见报端。尤其是游资炒作引发的一些商品上涨，例如“蒜你狠”、“豆你玩”、“糖高宗”等，都反映民间投资甚至恶炒带来的市场波动。
不可忽视的是，今年以来，持续出现的“负利率”已成为我国宏观经济中的一个突出现象，出于对持续“负利率”的担忧以及业已出现的通胀预期，居民闲置资金的投资保值意愿强烈，而国内投资渠道相对较少。尤其在楼市调控政策趋紧、股市波动不断等情况下，居民最常见的投资渠道风险已经加大，导致部分民间“热钱”从股市楼市转而开始涌入“灰色地带”，容易引发资产泡沫激增，甚至市场动荡。
全民“赛跑”CPI
今年以来，居民消费价格指数走高，9月CPI同比上涨3.6%，创23个月新高。而居民的实际存款连续8个月维持负利率的格局，虽然央行适时启用了加息手段，但负利率问题依然存在。
与此同时，民间大量“热钱”除了涌向股市、楼市、金市进行投资保值，市场上又开始出现大肆炒作农产品、邮币卡、宝玉石、君子兰、武夷茶等“另类投资品”的苗头，导致一些本不该成为投资品的标的物在“击鼓传花”式的炒作下身价暴涨，甚至影响正常市场秩序。
国务院发展研究中心宏观部副部长魏加宁说，长期负利率背景下，出于资产保值增值目的，容易诱发居民“投资异化”问题。
他举例，2007年国内曾出现了物价快速上涨、负利率变得较为严重，此阶段也是中国房地产市场恰好迎来价格猛涨的时期。2007年的居民消费物价指数从7月份超过5%的关键点，之后高点在8月份达到6.5%，与之相对，我国股市在这两个月间分别大涨17%和16.7%，房价也出现飙升。
虽然并不能证明股市、楼市暴涨是由于“负利率”效应引发的“储蓄大搬家”所推动，但资产价格猛涨与资金面之间的关系是不言而喻的。当时市场流行的一句口号是“跑不过刘翔，但必须跑过CPI”，可见人们对存款负利率的担忧溢于言表。
“慌不择路”的投资热
当前，“负利率”助推通胀预期，并可能诱发居民投资消费行为扭曲的情况更为复杂，尤其是在房地产调控背景下，部分居民投资可能“慌不择路”，进入了高风险甚至已被暴炒的领域。
一方面，一些奢侈类的消费品持续热销，其背后的一大推手就是居民通过提前购买这些昂贵消费品以图实现某种财富保值诉求。在热销背景下，这些商品价格快速上涨也刺激了消费者“买涨不买跌”的购买欲。
今年以来国际金价上涨达两成，但市面上的黄金首饰、黄金工艺品零售价涨幅却远远超过原料涨幅，而市场销售更是成倍上升，今年国庆期间上海一些大型金店首饰销售额增长了3倍，但其实黄金首饰、工艺品并非投资品，基本没有保值功能。另一些高档家具、汽车，也被当作保值品成为消费者热衷购买的产品，如红木家具价格今年来涨幅超过30%，高档材质如黄花梨、紫檀更是涨了十倍。
另一方面，相比于通过超常规消费来进行财富保值，更值得关注的是市场炒作之风又起，不少民间财富相信通过炒作投机，能使财富增值。于是一些“另类投资品”在资金配合下应声而涨，从大蒜、绿豆到曾经经历暴涨暴跌的普洱茶、君子兰、黄腊石、龙鱼、锦鲤、金钱龟、猴年生肖邮票……
长期从事收藏品交易的上海市收藏协会副会长宣家鑫告诉本刊记者，目前市场上泛滥的“另类恶炒”其实是少数人“做庄”，利用民间资本急于寻找投资增值途径，以虚假的财富效应作为诱饵，吸引越来越多的人和资金进入这个“击鼓传花”的游戏，使早已与价值背离的价格不断水涨船高，疯狂制造泡沫，从而从中渔利。
出路在新经济增长点
“实际上，这种所谓投资品并没有正规流通市场，随时可能无人接盘，被套牢甚至倾家荡产的例子不胜枚举，如果参与的人越来越多，势必加速泡沫破灭，可能在社会面造成负面影响。”宣家鑫认为，虽然从目前来看，“投资异化”现象还属个别，处于萌芽阶段，但其进一步扩张的趋势，对经济领域乃至社会领域的波及亟待重视。
另一业内专家称，全球流动性泛滥引发金融海啸，但危机过后全球各国流动性问题并未解决，反而货币量猛增，导致不少投资者“逃离软通货，追捧硬资产”，目前居民“投资异化”问题不容忽视。
“表面是不正常的投资、投机行为，背后是通胀预期惹的祸。”他指出，在这种不理性、不健康的消费投资取向背后，实际存在着民间闲置资金的强烈投资保值愿望与目前较少的投资渠道的突出矛盾。
他建议，对于浑水摸鱼、垄断市场、囤积居奇、恶意炒作的个别行为，应保持高压态势，坚决予以打击，将投资异化可能引发的风险遏制在萌芽阶段。同时，积极为民间闲置资金寻找出路、设置出路，“最关键的，还是尽快寻找经济增长点做大实体经济‘蛋糕’，引导居民参与实体经济的投资方向。”
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