5000点之上小散们靠什么赚钱

　　银河证券：这波牛市结束方式将与07年大不同

　　银河证券首席策略师孙建波认为，当前股市，与1929年和2007年的股市截然不同。工业企业不断上行，大众创新万众创业热情高涨，科技进步此起彼伏，国企改革、简政放权释放活力，有足够的基础来支撑目前的市场。牛市下半场的最显著特征是，“二八分化”取代股票普涨，那些质地优良、价值尚未被完全发掘的股票成为市场的主角，拉动指数上涨。

　　牛市后半场怎么看？

　　孙建波：牛市已到后半段，风险收益越来越不对称。在这样一个全民加杠杆炒股的局面下，顶部虽不能准确预测，但历史经验表明当前估值水平已经处于高位水平。牛市的后半段，因下跌时抄底力量的存在，导致高位震荡的结束，右侧也至少有三个月的减仓期。

　　从时间来看，牛市的演绎仍在继续；从主题和板块来看，新的机会仍然层出不穷。下半场的最显著特征是，“二八分化”取代股票普涨，那些质地优良、价值尚未被完全发掘的股票成为市场的主角，拉动指数上涨。

　　股民做好参与下半场的准备了吗？

　　孙建波：下半场的操作中，对于普通投资者，建议采取谨慎策略，操作心理、交易心态非常重要。当大多数人不能控制自己交易心态时，就更要正确评估下半场的牛市特征，总结操作经验，不能过于轻率。

　　另外一个角度，投资价值的判断也是关键。从总市值来看，当某些股票需要数年增长才能与当前市值匹配时，高估值需要等待业绩的跟上。这个等待过程中，有调整也是难免的。如果投资者能够做到以下两点，一是要有好的交易心理，面对突发波动能有铁的交易纪律；二是要对上市公司趋势进行判断，有能力甄别那些趋势正确的、总市值还有上涨空间的股票。再做到以上两点，就做好了继续参与牛市后半场的准备。

　　神创板究竟后续咋整啊？

　　孙建波：创业板超过3500点就是断了线的风筝，现在的创业板已经脱离了估值的约束，上行空间脱离了正常的基本面判断。

　　创业板的上涨有其独特的理由，互联网+、万众创业赋予了创业板更多的想象空间，得到了较高的估值；其次，这些被寄予厚望的创业板公司最终会被时间验证真伪。互联网+的企业特别多，只会讲故事而无业绩支撑的股票会跌的很惨，而那些抓住了发展趋势并有业绩贡献的上市公司将成长为新的蓝筹。

　　这波牛市结束时会不会套很多人？

　　孙建波：在资本市场的历史上，像2007年那样暴跌的事件只有一次，即1929年美国股灾。2007年，A股从6124点跌到1664点，用了一年时间跌掉70%，中间几乎没有喘息； 1929年美国股灾中，指数跌掉75%。

　　这两次股灾的一个相同之处在于，二者都处于几个周期叠加的下行阶段。1929年和2007年都是技术周期和产能周期的最高点，比如1929年美国的小汽车生产过剩、房地产过剩，2007年中国世界工厂地位的告终、电脑产能过剩、科技创新青黄不接，最终形成金融危机，导致股灾出现。

　　反观中国当前股市，与1929年和2007年的股市截然不同。工业企业不断上行，大众创新万众创业热情高涨，科技进步此起彼伏，国企改革、简政放权释放活力，有足够的基础来支撑目前的市场。

　　当然，市场不可能永远上涨，市场震荡在所难免，调整也是必然。但正如我们前面所讲，只要交易心理稳健，能够找出市值增长仍存空间的股票，投资者并不需要太过担心。

　　5000点之上小散们靠什么赚钱

　　经过反复试探后，沪综指终于在6月5日冲击并站上5000点，收盘报5023.10点。这是自2007年8月23日首次站上5000点以来，该指数历经为期8年的大轮回。

　　值得关注的是，沪综指已经持续6个交易日在5000点上方运行，虽然上升速率有所放缓，大盘已经没有了5000点前的巨震，甚至投资者最为担心的周四、周五行情也趋于稳定。现在的问题是：5000点之上靠什么赚钱？

　　记得2007年8月21日，笔者采写了《5000点之后靠什么赚钱》，与眼前的《5000点之上靠什么赚钱》仅一字之差。其实，前者是沪综指攻克5000点的前夕写的，“之后”强调的是时间概念，表达的是一种对当时股市前景的忧虑；而后者是沪综指站上5000点采写的，“之上”强调5000点是分水岭，表达的是当前对牛市进入新阶段的新希望。

　　5000点之上的牛市逻辑

　　十八届三中全会以来，中国股市迎来最好发展期。一个清晰的逻辑是，国家空前重视资本市场，下决心让市场在资源配置中起决定性作用。可以说，本轮牛市是社会大变迁、经济改革转型、国家政策导向、科学技术进步、居民资产配置等多重因素共振的结果。

　　牛市的逻辑没有发生根本性变化。5000点之上的牛市仍将进一步演绎。正如国泰君安策略团队所提醒的，投资者一直担忧5000点以上的市场风险，市场也逐步出现一些看空的声音。我们认为，这种观点可能会错过5000点以上的牛市机会。

　　站在5000点之上，继续看好未来行情主要是基于资金面、基本面的判断。目前市场的资金面比较充裕，在刚刚过去的5月份，场外资金继续凶猛入市，新增资金规模达1.46万亿。其中，从银证转账渠道净流入9235亿元，通过新发行公、私募基金流入2975.67亿元，通过“两融”渠道流入2396.82亿元。

　　基本面方面，A股的内部和外部环境正在逐渐好转。6月初公布的经理人采购指数达到50.3，环比上月略增，显示经济可能已经止住下滑局面。刚刚公布的5月份主要经济指标显示，出口、消费、工业、用电量、新增贷款、制造业采购经理指数(PMI)等主要经济指标均出现回升，仅有投资增速出现回落。专家指出，数据说明中国经济企稳恢复的迹象更加明显，且出现由投资拉动型向需求拉动型的可喜的结构变化迹象。

　　从上市公司业绩来看，2014年全年业绩增长5.61%，不及2013年业绩增长的一半。主要原因是主板公司增速放缓，根据目前数据统计，主板业绩增长仅4.95%，同时，中小板和创业板业绩有较好表现，中小板业绩增速为13.59%相较于2013年增速翻倍，创业板业绩增速为17.05%，相较于2013年也有较大提升。预计2015年剔除金融股A股2015年净利润同比增速将回升至9%-10%。

　　A股市场国际化有加速的趋势，进入6月，A股首次被纳入全球新兴市场ETF。虽然未获MSCI纳入其全球基准指数，但A股仍将被保留在2016年纳入新兴市场指数的审核名单上。纳入时间不局限于每年6月，MSCI将弹性处理。这应该是一个较明确的预期。