迪康药业的未来终于还是和蓝光牵扯上了关系，停牌4个月后，迪康药业发布公告称发布重组预案。在公布预案后，迪康药业连续四个涨停后昨日不敌抛盘压力，截止收盘下跌4.94%，并未如投资者预想中的“连续十个涨停板”。

　　资料显示，蓝光和骏存续公司主要从事房地产开发业务，是四川省最大的房地产开发企业之一；以民生住宅、社区商业开发及运营为主，有15年的房地产开发经验，拥有国家房地产开发一级资质，连续八年位居四川房地产开发企业综合实力首强。蓝光和骏存续公司2012年营业收入为71.88亿元，净利润约为7.29亿元。

　　高负债率远超同行

　　虽然2012年蓝光和骏的全年净利润“看上去还不错”，但公司自2011年以来资产规模逐年提高，截至2013年10月31日、2012年12月31日和2011年12月31日，该公司总资产较上年末的增幅分别为73.43%、28.51%和12.36%。截至2013年10月31日，标的公司资产负债率为90.70%，较上年末升高9.81%。据WIND统计，截至三季报，A股139家房地产公司中，90.70%的高负债率排名第4位，仅次高新发展、鲁商置业和园城黄金，大幅高于主流房地产上市公司80%以下的资产负债率。有业内人士认为，在资产规模短期内迅速扩大的情况下，资产负债率依然高企，标的公司资金压力可见较大。

　　重组预案显示，蓝光和骏在注入前将实施拆分和收购两个交易行为。其中，在拆分部分，将“不适宜注入上市公司的原蓝光和骏非房地产业务股权资产”拆分。方案称，蓝光和骏下属全资子公司金堂和骏部分业务资产主要为约1200亩运动休闲绿地，该部分资产为非房地产业务资产，拟对该部分资产进行剥离，拟剥离净资产约8.3亿元。

　　金堂和骏主要负责开发观岭国际社区项目，该项目主要定位于刚性需求住宅及休闲度假养老需求。据当地媒体的宣传介绍，观岭项目作为蓝光集团重要作品，是蓝光集团对高端客户群的深度探索，公司以超大规模、非凡气度独享4200亩天然自然资源，重新定位和诠释中国顶级别墅物业新标准，独栋别墅均价11000元/平方米。由此可以看出，“非房地产业务”的剥离理由实在有些勉强。

　　地产公司借壳审批成问题

　　值得警惕的是，由于迪康药业此次重组构成借壳上市。在借壳审核趋同IPO以及房地产政策尚不明朗的情况下，相对于此前的定增收购房地产业务的上市公司，此次审核门槛无疑将大大提高，迪康药业的重组是否能获得监管层的放行仍然是个未知数。

　　从迪康药业公布的前十大股东持股数来看，除大股东蓝光实业外，其余九位股东持股数均在600万股以下，且6位股东持股数在100万股以下，与大股东达6000之多的持股数相差悬殊。另外，公司股东人数一直也处于高位不下的状态，个人投资者众多。数据显示，截止2013年三季度，公司共有股东10.64万人，实在让人惊叹，超过很多大蓝筹公司的持股人数。

　　除此，前十大流通股东的机构数量也可以佐证，截止三季度末，迪康药业前十大流通股东中，除中信信托托管的基金9号外均为散户，实际上这一现状已持续近一年，可见，在资产注入消息发布前，该股平庸的基本面并未引起机构投资者的关注。

　　（靖曦）