导读：季末效应再次强烈爆发，但有6月末的教训在前，央行提前作出了部署向市场投放了超过1500亿元的短期流动性缓解了市场需求，也让股市的季末反应小于6月末。最近两周沪指的跌幅分别为1.98%和1.45%，而6月的最后两周跌幅则分别达到4.11%和4.53%。

   金谷观察

　　果然就像本栏周一的文章所言，国庆前的这6个交易日就是先扬后抑的走势，本周一大盘大幅反弹之后连续下调到周五才有所回稳，节前还剩下下周一一个交易日，看来有翘尾的希望。进入10月，变数依然不少，但节后回来的上旬有可能延续反弹态势，主要是三季度宏观数据的向好会在上旬集中发布，市场理应能够取得短期的支持。不过，沪指、深成指均回落年线以下运行，加上时间周期效应，中期总体趋向不宜过于乐观，局部行情的特点将延续。

　　流动性未如6月紧张

　　季末效应再次强烈爆发，但有6月末的教训在前，央行提前作出了部署向市场投放了超过1500亿元的短期流动性缓解了市场需求，也让股市的季末反应小于6月末。最近两周沪指的跌幅分别为1.98%和1.45%，而6月的最后两周跌幅则分别达到4.11%和4.53%。

　　然而，持续两周的下跌还是改变了大盘的阶段性运行方向，沪指基本形成阶段性头部，尤其是再度跌破年线值得警惕。在这方面，深成指更差一些，同样是又一次跌破年线，但在年线附近形成了双头态势。这显示，从中期走势看，大盘已经完成了一个做多周期，目前很可能已经进入一个做空周期，大方向上将主导10月、11月的主要趋向。

　　好在短期来看周五大盘明显回稳，这显示，这个季末效应已经到了强弩之末，市场将逐步恢复正常，下周一出现翘尾而反弹红盘迎接国庆的概率颇高。这次的季末效应中市场主要受制于中旬时候的大盘股热点消退，首先是金融板块，银行股等只是脉冲行情无法持续；其后是上海自贸区概念股和港口航运板块大跌，加深和加速了本周大盘的跌势。这和6月末的系统性风险爆发有较大区别。

　　题材轮炒更加短促

　　三季度的宏观经济情况出乎市场意料地利好频传，这支撑起大盘在三季度的持续反弹。按照一般的安排，整体三季度数据将于国庆节后陆续公布，偏利好应在预料当中，要防范的是市场的利好兑现效应。

　　由此分析，节后市场短期应向好并有所反弹，要防范的是先扬后抑走势。以沪指为例，倘若年线被确认失守，则中期调整将走向深入，2200点可以作为一个中期关键点来看待，不能重返其上运行就是弱势，重新运行在2200点之上才是真正的走强。

　　此外，10月将迎来上市公司的季报集中披露，既然宏观经济三季度是向好的，则上市公司的三季度总体业绩应当好于前两个季度，这为股价提供较好的支撑。然而，这段时间大股东、高管的减持大大多于增持，显示的则是反方向的行为。

　　市场比较有共识的一点是，在十八届三中全会前的10月市场不会有大利空，市场要维稳。但是，正是随着具体会期的临近，这种维稳的边际效力也在递减，反而会增加市场变数。IPO重启事宜会不会如传闻所言在国庆节期间有新举措？如果有，则节后行情会大受影响。最近两周的大盘下调，其实有关IPO重启的传闻也是一个重要的催化剂。

　　前期的大热点如自贸区、金融板块、土地流转、港口水运等青黄不接，新热点如养老、民营银行等效应有限，老热点手机支付、页岩气等翻炒冷饭难以主导整体市场，后市大盘既偏弱，则题材的轮炒将更短促。 （金谷明）