广发证券：下周属于垃圾时间 仍以调整为主

　　盘面观察：

　　本周大盘整体呈现调整之势。周一大盘小幅调整，但周二调整幅度加大，周三则步入多空平衡。回顾本周，表现最好的当属创业板，其中文媒板块表现突出，TMT、医疗器械、电子支付以及自贸区，互联金融也有上佳表现。与此同时，银行、保险（放心保）、券商以及房地产板块、煤炭、有色金属等权重板块表现不佳，多陷入调整。总体来说，本周仍是新兴行业板块强于传统周期行业，中小市值品种跑赢蓝筹品种。最终，周线收阴。

　　后市展望：

　　本周大盘表现低于市场预期，主要原因，一是主题投资板块如自贸区板块，土地流转板块出现了剧烈震荡。权重板块银行表现不尽人意，导致市场出现回落走势。二是中秋小长假来临，资金避险以及成本因素导致回笼压力加大。三是市场再度传言IPO将重启。四是对9月份宏观经济数据再度回落的担忧。其中前两个因素对市场影响较大，由于自贸区板块近期炒作已经达到登峰造极的程度，其震荡必将引发大盘震荡。对市场人气影响极为明显，这一点在周二就表现的极为明显。该板块调整，大盘指数即刻疲软不堪。而长假的来临也是部分资金不得不考虑成本因素，所以，市场出现卖多买少的现象，成交水平逐日递减。而对9月份经济数据的担忧还不是主要的，毕竟本轮上海方面的反弹并非基于经济数据好转，而是借助于自贸区政策、金改、土地流转等主题进行的一轮炒作。至于IPO重启，是必然的，但目前具体时间表仍部明确。最快也需要等到11月份，或者年底。

　　至于下周走势，仍难以乐观。下周是国庆长假的最后一周，比中秋节假日更长，市场主动性买盘依然不会加强反而有可能进一步消弱。而美国新任联储主席的人选即将明朗化，其对美国量化宽松的态度将对全球市场有直接影响。届时也需要加以关注。

　　总之，下周属于本月的垃圾时间，虽然仍不乏个股表现，但市场资金的谨慎态度将决定下周大盘仍以调整为主。先扬后抑的概率偏大。不建议追涨，若要买入也是以低吸为主。同时对已经涨幅巨大的主题投资品种采取趁高减持的策略。

　　投资建议：以观望为主。

　　博众投资：大盘蓄势后将向纵深发展

　　沪深两市平稳开盘，盘初股指窄幅震荡，午后缓慢上行。收于全天高位水平。截止收盘，上证指数报2191.85点，涨0.29%，成交1013亿；深证成指报8480.74点，跌0.15%，成交927.6亿。

　　一、 宏观面

　　消息人士透露，上周五，证监会召开会议对新股发行改革进行集中研讨。据悉，十一前后可能是IPO改革意见发布的敏感期。

　　【点评】IPO改革意见的发布意味着IPO重启的步伐越来越近。IPO的重启，短期来看将对投资者心里层面构成一定的负面影响，同时对资金面亦有一定的抽血效应，然从历史运行规律来看，IPO的重启并不会影响股指的原本运行趋势。

　　二、后市展望

　　周三股指呈现窄幅震荡整理的走势。经过三个交易日的调整后股指在年线附近获得支撑并出现小幅的反弹。创业板指涨幅达1.6%，直逼前期高点。但市场成交量均出现缩量，表露市场无心恋战，假日情结再现。消息面上，十一前后可能是IPO改革意见发布的敏感期，短期将对市场带来一定压力。然IPO的重启不会影响股指原来的运行趋势。从盘面来看，市场出现一些积极信号。市场出现三连阴，三个交易日的成交量逐日递减，表明在市场的调整过程中并未出现恐慌性抛盘，说明市场资金对后市的研判逐渐乐观。

　　板块方面，传媒娱乐板块领涨；上海自贸区挂牌在即刺激上海自贸概念股二度走强，其中上海物贸(600822,股吧)、华贸物流(603128,股吧)、怡亚通(002183,股吧)、陆家嘴(600663,股吧)涨停；受益于养老服务业的良好发展前景医疗保健处于涨幅前列；丝绸之路概念股活跃，继新疆区域股走强后，陕西、宁夏相继表现；旅游、餐饮酒店等因节假日需求提升而持续活跃；而保险领跌，船舶、民营银行概念、三沙、水务跌幅居前。

　　整体上，大盘缩量微涨，市场短期假日情结重现。盘面上，自贸区、传媒、医疗保健、旅游等个股不甘寂寞，出现二次上扬态势。总体上，结构性牛市行情突出。

　　东兴证券：四季度难有趋势性机会 关注中小市值股

　　东兴证券第四届“中小市值企业投资论坛”日前在上海举行，东兴证券研究所所长王明德认为，今年中小市值股票的结构性机会代表了未来中国经济转型的方向，若中小市值股票在四季度阶段性回落，将是长线择优布局的好时机。

　　针对A股下一阶段的走势，东兴证券认为，A股在四季度很难产生趋势性的机会，目前“金融+题材”的反弹格局可能在10月结束。创业板为代表的成长股可能已经处于一个中长期的高点。如果房地产再融资、优先股、资产证券化或IPO重启等影响A股增量资金的政策有一至两个兑现，那么成长股阶段性回调的概率将加大。

　　王明德认为，今年中小市值股票的结构性机会代表了未来中国经济转型的方向，至于市场担心的阶段性的估值压力，他认为从环保、传媒、互联网、大健康等新兴行业的增长速度看，优秀公司完全有可能在未来两三年消化估值压力并为投资者带来超预期惊喜。

　　从市值结构看，以贵州茅台(600519,股吧)、宝钢股份(600019,股吧)、招商银行等为代表的老蓝筹市值占比将逐步降低，而以歌尔声学(002241,股吧)、碧水源(300070,股吧)、杰瑞股份(002353,股吧)等为代表的新蓝筹市值占比将日渐提升，中国股市的成长机会主要集中在中小市值领域，如果中小市值股票在四季度阶段性回落的话倒是长线择优布局的好时机。

　　对于四季度的投资策略，东兴证券首席策略分析师王凭认为，6月之后A股反弹来自于经济基本面的企稳回升，但这个动力可能很快将在10-11月开始衰减。最近2年经济波动的主要变量来自于四个方面：房地产销量、社会融资、固定资产投资和库存波动。其中最重要的变量是地产销量的周期波动，地产销量的高点和政策转向趋紧的拐点已在今年一季度出现，同时社会融资增量也有见顶回落的征兆。7月以来经济企稳反弹的力量可能更多的来自于供给端的库存波动而不是来自于明显的需求拉动，那么单一以来补库存带动的经济反弹，持续性会很有限，经济反弹可能在10月开始转弱。

　　东兴证券认为，另一个影响A股的重要因素是流动性。海外资本流向可能是影响今年A股主板股票的首要因素。今年3月和6月沪深300的两轮大幅调整过程中，都观测到香港市场RQFII的ETF出现较大规模的净赎回。而在4-5月，7-8月中，A股处于小幅反弹，此消彼长的存量博弈当中，主板滞涨，成长泡沫在这两个阶段形成，直到9月初，主板股票才出现了一轮“金融+题材”的行情。

　　东兴证券提出，在美联储释放QE退出的政策拐点信号之后，海外的资本流向基本决定了主板蓝筹的走势，而国内的资金可能是推动成长股牛市的始作俑者。

　　依照这一逻辑，A股在今年四季度的表现可能将依赖于国内货币政策的走向。从过去2 年的情况看，在通胀压力不大的情况下，央行货币政策一直在盯住美联储。如果9 月美联储FOMC 会议对于QE 缩减的决议未低于市场预期的节奏，那么留给央行放松的空间将比较有限，四季度整体利率的水平出现回落的概率不大。

　　综合考虑A股的上方和下方风险，王凭认为，A股在四季度很难产生趋势性的机会，目前“金融+题材”的反弹格局可能在10月结束。创业板为代表的成长股可能已经处于一个中长期的高点。如果房地产再融资、优先股、资产证券化或IPO重启等影响A股增量资金的政策有一至两个兑现，那么成长股阶段性回调的概率将加大。

　　今年中小市值个股异常活跃，以中小市值股票为研究重点的东兴证券研究所在这一领域的研究特色正受到市场越来越多的关注。

　　中原证券：将继续围绕年线2150点蓄势震荡

　　后市研判

　　经过周二的暴跌之后，周三市场各方均较为谨慎，以上海自贸区为代表的题材概念板块周三再度走强，权重股也出现了一定的止跌企稳迹象，市场各方做多的气氛再度出现。随着中秋假期的临近，投资者均较为谨慎，上证综指全天呈现窄幅波动的格局。预计上证综指近期围绕年线2150 点蓄势震荡的可能性较大，由于投资者对于即将召开的三中全会依然充满了较高的预期，因此预计经过充分的蓄势整理之后，节后股指继续震荡上扬的可能性较大。操作上建议投资者继续关注部分周期行业的投资机会，对于部分受益于改革红利的相关行业建议继续谨慎关注。

　　广州万隆：季线罕见信号揭示后市方向

　　股指午后在权重股的发力之下震荡走高，终结前期的“黑三兵”走势。不过，由于极度缩量，有投资者担忧当前仍属下跌中继形态。但大盘的日线上行通道并未破坏，若从更长周期来看，季线级别的积极信号正在形成！因此，回调其实是为投资者创造低吸机会。

　　从技术上看，沪指的季线图中，当前大盘在短暂跌破60季线后重新站回。由于目前季线形态保持强势，因此本月底收盘股指站稳60季线概率较大。而历史上，沪指曾3次在该线获得支撑：一是2005年6月的998点、二是2008年10月1664点、最近一次是2012年12月1949点，其中前两次形成了超级大底。目前类似信号再次出现，或预示后市值得乐观！

　　除了技术面表现积极外，值得指出的是当前股指还处于重要会议前的特殊周期中。我们广州万隆认为，在三中全会正式召开、改革顶层设计出台前的一段时期，大盘处于维稳护盘作用之下，系统性杀跌的可能不大。近几个月的盘面走势也表明，一旦股指回调，则极容易引发资金护盘而多头反扑，甚至“暴力哥”再现。从这个角度来说，回调更多意味着机会。

　　因此我们认为，目前的调整属于正常，且洗盘可为后市腾出反弹空间。盘面上即使临近小长假，但个股活跃度依旧较高，领涨与补涨均有轮动机会。在此情况下，投资者与其担忧大盘，不如关注调整过程中新旧热点的切换，挖掘下一轮的领涨龙头板块。

　　由于当前中小企业融资待解决、创业板准入门槛降低，重组正迎来政策面的支持；同时IPO重启迟迟落空、壳资源升温、四季度保壳大战拉开等因素影响，那些与改革转型方向一致的并购重组概念，有望继续升温并迎来资金追捧。如前期的江苏宏宝(002071,股吧)，到近期的外高桥(600648,股吧)，无疑是先行信号。此外，在改革背景下，石油(行情 专区)改革等垄断行业改革概念也是后市需重点关注的主线所在！

　　综上说，当前技术面、政策面均不支持大盘大幅杀跌，投资者可安心过节！同时大盘回调，也正酝酿新旧领涨热点的争夺战，投资者可发掘机会，跟随把握。

　　申银万国：节假日较多活跃度下降 宜谨慎

　　周三两市先抑后扬，量能进一步萎缩。申万一级行业中仅交运设备和化工板块略跌，餐饮旅游、信息服务和商业贸易板块领涨，自贸、节假日相关等热点略有活跃。近期市场的基本格局是创业板和主题的轮番炒作，但创业板受累于业绩、主题估值已高，接下去节假日较多，市场活跃度下降，建议谨慎一些。

　　华讯投资：短期受阻2200点 技术面谨慎看多

　　缩量震荡 一类股飙红喜迎中秋节

　　华讯投资认为，消息面：1、继温州、泉州、珠三角之后，金改进入第二季，义乌和武汉接棒金改浪潮。9月17日，义乌金改“七条”方案出炉；9月16日，武汉金改方案上报国务院审批。在金改浪潮由东部向中部推进的背景下，金改概念全面爆发。分析认为，金改概念是市场的一大热点，未来有望持续深化。2、消息人士透露，上周五，证监会有关部门召集国内部分大型券商人士以及学术界人士举行闭门座谈。会谈的内容主要是新股发行改革当中涉及到的一些具体问题。有关人士表示，目前监管部门并未就IPO重启的具体时点问题予以明确，且上述内部会议也并未就此进行讨论。但是，并不能排除IPO在今年之内重新启动的可能性。值得注意的是，会议还提出未来IPO将逐步向注册制过渡，但这需要逐步进行，有一个过程，不排除还要再过两年。

　　纯技术分析：股指早盘延续跌势，最低探至2170点附近后掉头向上，MACD指标红柱继续萎缩，成交量萎缩明显，显示短期空头力量明显衰减。KDJ指标由超买区回落至平均水平。目前沪指均线仍呈多头排列，上升通道保持完好，中期向上趋势不改。短期受阻2200点，技术面谨慎看多。

　　上证指数强压力位：2250点，2250点附近属于前期套牢盘密集区，此处压力较大。另外前期涨速过快，指数有一定的调整需求。

　　上证指数强支撑位：2140点，由于2143-2151点一线有一个较大缺口，沪指这轮调整恐有回补意愿。且长期均线在这一线重合，对股指应有较大支撑。 核心策略：上证指数现止跌企稳迹象，成交量创出近期地量。创业板题材股表现较好，大信息服务产业最为亮眼。我们判断目前市场仍处于反弹阶段中，但不建议投资者将仓位放的太高。建议投资者将仓位控制在50%左右为宜，保持进可攻退可守的主动地位。

　　巨丰投顾：主力震仓阴谋曝光 节后或补发红包

　　上证指数自9月上旬高点2270点回调至今日盘中低点2172点，已经回吐近百点。尤其本周，市场在权重股砸盘背景下，短短3个交易日连续击穿5日均线、10日均线、2200点整数关口等3道支撑，走出4连阴，颇有加速下跌的意味，但是我们认为市场短期调整已经到位，中秋节后市场将恢复上行。今天的小幅上涨，已经宣布了主力资金震仓阴谋的败露。

　　上周大盘持续快速上涨，市场普遍乐观认为将直冲2300点时，我们巨丰投顾却认为调整将至，此次节前大盘的主动回调，将为节后冲击2300点拉足空间。

　　回到盘面上，自贸区概念股的炒作已临近尾声。虽然昨日龙头股外高桥打开涨停，近期自贸区概念股大股东密集减持，但是依然没有遏止住其上涨趋势。今日上海自贸区概念再度活跃，涨幅居前。

　　随着自贸区概念和土地流转题材的熄火，新近被市场挖掘的丝绸之路概念成为昨天A股市场最强的搅动因子，新疆、陕西等区域板块纷纷应声逆市大涨。丝绸之路或将接力上海自贸概念，缔造新一轮区域爆炒行情。周三午后西安本地股直线拉升，曲江文旅(600706,股吧)、启源装备(300140,股吧)、广电网络(600831,股吧)强势涨停。消息显示西安拟上报上合组织自贸区。

　　本周市场回调，只不过是主力资金利用市场假期市场避险心理而进行的强势洗盘，是对股指2200点的整固，回调后，将展开新一轮的上涨，后市有望挑战2344点。

　　因此，市场的回调，恰恰是国庆节前不可多得的短线布局时机。时间逐步临近三季报公布期，巨丰投顾丁臻宇建议投资者挖掘大幅预增个股，尤其是出现拐点的强周期行业，比如重卡、化工等板块。

　　顶点财经：三大因素决定节后走势

　　从近期国外的经济情况来看，今年以来，欧美经济的持续复苏，也导致了相应股票市场的一个较强走势。近期市场关注的焦点在于美国QE退出和叙利亚战争上面。对于美国QE的温和逐步退出是市场普遍的预期，这是一个长期的过程，对于全球经济的影响也将是一个长期的过程。对于外汇储备相对较少的东南亚国家来说，可能带来的负面冲击较大，而对于外汇储备充足的中国来说，影响程度会相对较小，短期心理层面的影响较大。而叙利亚战争也在渐渐趋于缓和，美国动武的可能性在降低，短期对市场的企稳有一定积极作用。即使战争真正开打，根据以往战争对市场的影响来看，开打前对市场负面影响较大，往往市场都会出现不同程度下挫。但真正开打后，市场又出现逐步企稳的走势居多。为此，部分突发事件可以影响市场短期的走势，但不该市场长期的运行轨迹。投资者在这种情况下，可以根据市场的特性来从容应对。

　　另外，影响美国经济走势的关键因素也在发生变化。近期美联储主席的人选，将决定以后美国采取的经济政策。萨默斯的退选是全球市场关注的焦点。相关专业人士预计身为“鸽派”的耶伦可能接任的概率较大。耶伦推崇延续伯南克的宽松货币政策，实施削减购债计划时会更谨慎，加息时也会比较温和，这对全球市场来说是一个利好消息。在美国经济方面，保持通胀美联储的重要目标之一，设定了2.5%的核心通胀目标，7月美国核心CPI同比上涨1.7%，而达到2.5%的核心通胀目标和控制失业率在6.5%以下，是美联储最核心的两大货币政策条件，耶伦在这些方面有较强的控制能力。为此，如果耶伦能够当选的话，全球市场可能反应会较为积极。

　　从国内经济数据指标来看，GDP上半年同比增长7.6%，预计全年维持7.5%以上的概率较大。因为从7、8两个月公布制造业PMI指数来看，企稳的迹象较为明显，预计9月继续上升的概率较大。另外，从CPI和PPI的角度来看，8月CPI指数出现小幅下降，表明经济处于温和复苏的状态。但从企业盈利的角度来说，CPI-PPI的差值在不断缩小，6月5.36%、7月4.95%、8月4.19%，表明企业利润空间在减少。9月、10月在金九银十的消费预期下，预计经济数据进一步企稳的概率较大，CPI-PPI的差值也有望出现一定程度上升，对企业盈利有所帮助。为此，全年经济企稳是大概事件，但从经济增长的核心角度分析，在结构转型的经济背景下，经济增长逐步放缓是大概率事件。克强经济学的要义为去杠杆化、结构性改革和避免大规模刺激计划，其主要关注三大领域，分别是城镇化是内需“最大潜力”，改革是发展“最大红利”，服务业是就业的“最大容纳器”。为此，判断今后市场整体上行幅度不大，但将继续围绕改革重点出现结构性行情的概率较大，对于部分高耗能、高污染的传统型行业以后将继续跑输市场。投资者要改变以前市场同涨同跌的惯性思维，以后更加考验的是对新兴行业的一个机会把握，涨跌分化将是今后几年市场运行的主流。

　　从近几年沪指行情的月份走势来看，2009年在四万亿刺激政策推出后，曾走出一波小牛行情，全年11个月份上涨；2010年随着房价的大幅反弹，国家推出史上最严厉的房地产(行情 专区)调控政策国十条，以遏制房价过快上涨，并且随着当年沪深300股指期货上市交易，使得A股未能延续2009年的上涨，全年指数整体下跌，出现上涨月份为6个月；2011年随着欧债危机来袭，全球股市动荡不安，A股更是熊冠全球，全年沪指大幅下挫，仅4个月份实现上涨；2012年延续了2011年的阴跌格局，在外围市场都企稳的情况下，A股由于国内经济出现下滑，部分行业产能过剩明显，全年指数虽然收红，但仅仅是12月份的一个大涨收尾所致，全年下跌月份居多，只有5个月份收红；2013年走势过半，9月份从目前的走势来看，收红的概率较大，截止目前的9个月份走势，假设9月收红，那么，5个月份实现上涨，4个月份收跌，接下来还剩10、11、12三个月份。全年国内经济增长继续下滑，行业转型依旧严峻，预计全年所有月份能实现涨跌各半已经超出市场预期。在这种情况下，接下来的月份，由于11月份十八届三中全会的利好预期，为此，本轮反弹行情延续到10月份的概率较大。在利好预期兑现后，11、12月可能会出现一定的调整，并为明年1月份的过年吃饭行情腾出一定的上涨空间。

　　为此，结合以上分析，投资者可以在十一月份的改革红利的利好兑现前，在操作上面可以更加的积极。特别是对于一些与改革相关的个股，如土改、金改等概念股，后市还将反复活跃的概率较大，以及与经济企稳主题相关的有业绩支撑的蓝筹股也可以是投资的重点。另外，对于一些还未启动的新兴行业如生物医药(行情 专区)、高端装备、新材料(行情 专区)等后市逐步成为市场结构性行情演绎重点的概率加大，长线投资者可以配备。

　　金百临咨询：量能萎缩 渐有降温态势

　　由于土改受阻等信息被有效澄清，故多头重聚做多能量，从而驱动着上证指数在早盘出现了小幅高开的格局。其中，上证指数向上跳空高开0.38点，以2185.94点开盘。开盘后，由于创业板指的活跃以及上海自贸区概念股的重新崛起，A股再度强势，大盘有所冲高。但可惜的是，由于保险股的回落等因素，大盘出现了盘中走低的态势，最低探至2172.04点。只是由于人心思涨，且自贸区概念股、传媒概念股的反复活跃，故大盘再度企稳，并创下2195.9点的新高。尾盘略有震荡，并以2191.85点收盘，上涨6.29点或0.29%，成交量有所萎缩，，沪市的量能为1013.3亿元。

　　如此的走势就显示出短线A股市场的确有所降温，因为周三盘面虽然有核心主线的重新崛起，但指数的回升格局却似乎并不乐观，不仅仅有冲高受阻的态势，而且还因为跌停板个股的出现，说明市场的走势有渐渐趋冷的可能性。与此同时，时近9月下旬，意味着新股重启的时间愈发临近，在此背景下，大盘短线的压力的确有所增强。所以，在操作中，建议投资者仍宜谨慎，在节后行情中，可适量降低仓位。同时，将仓位配置在三季度业绩较佳的品种中。

   （秦洪）