2013-09-12 08:34:00 来源:证券时报
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导读:之所以说创业板市场的投资者会对技术图形非常敏感,是因为创业板现在已经进入一个博傻的阶段。半年报创业板指数的净利润增速不足9%,整体板块的增速更是只有不到3%,而指数的估值则高达55倍市盈率。当数据不断警示市场风险的时候,投资者自然就不会把主要的观察点放在基本面上。所以,趋势的好坏对这个敏感的市场来说,就变得至关重要。
周三,创业板指数大跌3.39%,从技术图形上看,进入到了一个关键的时点。如果周四和周五的创业板市场不能够像以前几次一样较大幅度反弹,则投资者的信心会很快消逝。
之所以说创业板市场的投资者会对技术图形非常敏感,是因为创业板现在已经进入一个博傻的阶段。半年报创业板指数的净利润增速不足9%,整体板块的增速更是只有不到3%,而指数的估值则高达55倍市盈率。当数据不断警示市场风险的时候,投资者自然就不会把主要的观察点放在基本面上。所以,趋势的好坏对这个敏感的市场来说,就变得至关重要。
相较之下,主板、特别是蓝筹板块能够在光大乌龙指事件的阴霾中迅速走起来,则和投资者的不同期待有关。由于蓝筹股的估值只有创业板的几分之一,持有这类资产的投资者所看重的多半是资产的内在价值。在这时候,指数的趋势好坏或者技术形态对他们并不十分重要,而便宜的价格更可以作为他们增持的理由:如果买入一个资产的原因是这个资产的内在价值高于买入价格,那么越跌越买必然会成为大多数投资者的选择。
不过有一点值得注意,许多蓝筹股的内在价值,同小公司与创业板一起,受到房地产市场的严重影响。前车之鉴来自于2007年的美国市场。
彼时,美国股市平均市盈率只有18倍,并不算高,而净资产回报率则迭创新高。仅从表面来看,这是一个完美的市场:估值不高,基本面够好。但是表象的内在驱动力,实际上来自于美国房地产市场的空前繁荣,而当时房地产价格和年租金的比值已经超过30倍(30倍市盈率在美国市场是一个非常高的估值水平,历史上不论股票还是房地产,美国市场很少能持续性地超过这一水平)。结果,当房地产市场下挫、结构化产品崩盘的时候,18倍的市盈率也难以阻挡市场的泥沙俱下。
有点使人安心的是,尽管中国当前的房地产价格和年租金比值甚至高于50倍,但它对宏观经济造成的影响也许不会有美国2008年严重,原因有很多:中国的个人贷款者首付比例很高,同时个人破产法缺位,导致在房价下跌50%以内的时候,他们很难大面积违约;中国的金融机构几乎没有买多少房地产相关的结构化产品,反而是高净值人群购买了很多信托产品;中国的经济水平更低、增长速度更快,同时中国政府对经济的把控能力也更强。
但是,对整体经济的影响不代表对单个行业的影响。A股市场有一些和地产、地方土地财政高相关的公司(后者更隐蔽,但是同样重要),现在的估值并不便宜、甚至非常昂贵。如果房地产大潮退去,将有不少投资陷阱会涌现。对此,投资者必须格外小心。
(作者 陈嘉禾 信达证券)