行情要点

　　8月大盘震荡上行,市场炒作重心转换。创业板涨势衰竭,量能萎缩,前期涨幅较大的计算机、通信、软件、传媒均遭遇获利回吐。而汽车、家电、建材等涨幅居首。银地联动,煤飞色舞,四大标志性周期板块也启动了估值修复。主板的强势一是由于产业政策的利好强化了稳增长的预期,包括国务院部署加强城市基础设施建设和地产再融资的放行。二则7月的宏观数据也显示了经济短期回暖,通胀压力温和。但更关键的是创业板大规模解禁引发的风险释放。目前成长和蓝筹间的此消彼长主要是存量资金博弈的体现,博弈的过程中蓝筹和成长的估值差距将会缩小。但产业调结构,金融去杠杆的长期趋势不变,中上游强周期板块不具备大幅上涨的基础。

　　风格解析

　　(1)成长向价值风格的转变开始由创业板向全市场传导。8月的解禁高峰将助推成长股的估值回归。在经济下行风险减小的情况下,存量资金的分流会同时引发蓝筹板块的估值修复。价值因子中市销率、股息率确定性较高,建议关注。(2)在强势股补跌的过程中,市场动量效应减弱,短期反转收益增强,投资人要警惕补跌的板块轮动,逢高减仓。(3)短期股价波动率和长期盈利波动率因子收益上扬,说明市场情绪仍然谨慎,倾向于历史股价平稳,稳健增长的公司。(4)分析师预期风格穿越周期,随着财报扰动的消除,超预期类因子收益衰减,目标价溢价率因子强势回归。

　　投资建议

　　上期组合双周收益5.7%,介于同期创业板指数(3.11%)与沪深300指数收益率(8.4%)之间。8月我们仍然建议以经典消费(汽车、白电、日化)和结构成长(信息消费、节能环保)为主要方向,兼顾对低估值蓝筹(券商地产)的波段操作。在行业配置上避免过度集中,以降低集中持有带来的业绩风险。在周期和防御性板块中可选择量价齐升,上升通道形态完整的个股。在成长板块中关注大幅下跌后,股价均线再次进入多头排列,且基本面良好的公司。此外在市场趋势并不明朗的情况下,对反弹预期不宜过高,合理控制仓位,以短线交易为主。