个股点评：

　　永清环保：脱销、土壤修复业务进入快速发展期

　　类别：公司研究机构：世纪证券有限责任公司研究员：李云光日期：2014-02-07

　　环保行业服务模式在转变。2000-2012年，全国环境治理投入从1014亿元增长到8253亿元，年复合增长率为17.5%，在此期间环保公司也获得了快速发展。随着环境治理难度和环保意识的提升，环境治理需求正在由零散的专项治理向综合型的系统治理转化，未来只有具备综合环境治理服务能力的公司才会获得更大成功。

　　公司已经成为综合型的企业。公司近几年在逐步拓展业务范围，经营模式从单一的工程建造发展为涵盖建造、运营、咨询服务等环节的综合型环保企业;业务范围也从脱硫业务发展到空气治理、垃圾焚烧发电、土壤修复及药剂生产、污水处理等内容。未来公司仍有可能继续拓展业务范围，进一步形成多样化的业务模式，主动抓住环保市场需求向综合服务转变所带来的行业机遇。

　　核心业务技术优势明显。在空气治理方面，公司自有钠碱法烟气脱硫和催化剂前端烟气与氨均混脱销技术已获得国家发明专利。在土壤修复方面，重金属污染土壤离子矿化技术填补了国内以自有技术生产修复药剂的空白，被环保产业协会列入2013年国家重点环境保护实用技术名录;在垃圾发电、污水处理都有技术储备。

　　业绩亮点及投资评级：脱硝市场进入快速增长时期，公司在稳固脱硫、脱硝业务的同时，率先确立土壤修复领先优势，并通过垃圾发电、污水处理来稳定公司盈利，已经形成业务全面的综合型企业，未来竞争优势更加明显。根据在手订单以及行业发展趋势，我们预计年收入增速可维持在30%左右，未来两年增长主要来自脱销以及土壤修复业务。2013-2015年EPS分别为0.35元、0.44元、0.58元，市盈率分别为79.58X、64.84X、48.61X，高于行业平均值50倍的水平，考虑公司发展潜力，首次给予“增持”投资评级。

　　风险提示：项目进展和订单情况低于预期