结构化非结构化现反差 销量业绩倒挂
自去年以来,结构化阳光私募产品发行数量一直强于非结构化产品。然而今年以来,非结构化产品虽然发行偏弱,但是业绩回暖,这一“倒挂”现象值得关注。
今年依然是结构化阳光私募产品占据主力。海通证券数据显示,2013年1月共成立非结构化产品13只,发行速度较去年12月出现回落,也少于去年同期的18只。结构化产品共计成立70只,环比增长62.8%,同比增长近4倍。朝阳永续数据也显示,截至3月2日,2月份以来有65只阳光私募成立,其中结构化产品47只。一位第三方人士表示,今年延续去年的趋势,结构化产品更受市场欢迎,发行量要高于非结构化产品,而且低风险产品发行量也比较多。
从整体上看,非结构化在阳光私募产品中仍占据主力。用益信托工作室数据显示,据不完全统计,截至2013年3月3日,信托公司推出的证券投资类信托产品共有2109个(不包含期间已清算、终止的产品),其中非结构化产品有1291个,占比60.75%;结构化产品有706个,TOT产品128个。
然而,因产品设计不同,非结构化产品更容易跑出黑马。朝阳永续数据显示,截至3月7日,今年收益率超过10%的产品有382只,非结构化占了334只,占比高达87.43%;收益率为正的产品有1466只,非结构化产品1095只,占比也达到74.69%。
业绩前三甲私募也是非结构化产品更好。数据显示,非结构化产品排名前三的是鼎力投资的鼎力价值成长1期(3月1日)、鼎力超级成长(3月1日),和极元财富的极元私募优选2期(2月5日),收益率分别为38.50%、34.26%和33.37%。而结构化产品排在前三的是长金投资的长金3号(2月1日),中海信托的浦江之星53号(3月1日)、浦江之星50号(3月1日),收益率分别为30.39%、29.42%和28.96%。
深圳一位阳光私募人士表示,近期有机构和他商谈发行结构化阳光私募产品,此类产品募集比较容易。前述第三方人士也表示,在目前市场尚未出现明显大趋势时,多数投资者倾向于低风险产品,而结构化产品的“优先级”具有较高吸引力。一般是由银行或者信托公司寻找优先级别,而私募自己寻找劣后资金,比直接发行非结构化产品要简单一些。
“由于结构化信托产品其优先级投资者可以获得稳定的固定收益,在行情不好时容易受到较多投资者的青睐,一旦市场趋势明确,非结构化产品就会多起来,目前是资金面还偏谨慎。”上海一位私募人士表示,“对阳光私募来说,虽然结构化产品有一定风险,但只需给”优先级“约定的收益率,而超出全部都是自己的收益,因此这对看好后市的阳光私募还是很有吸引力的。”
不过,从过去经验看,非结构化产品在熊市里表现不如结构化产品,如2011年,结构化阳光私募基金平均收益率-10.22%,非结构化阳光私募基金平均收益率-15.31%。
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