转战地方融资平台 中小券商固定收益业务发力
逆水行舟，不进则退。券商的各项业务发展也是如此，在经纪业务占比逐步缩水的情况下，固定收益业务却在力争上游。
新时代证券固定收益总部总经理卢圣宏在接受《证券日报》采访时表示：“在最近几年，固定收益业务收入的占比逐年上升，仅2-3年的时间，新时代证券固定收益业务收入占公司全部收入的比例由5%升至30%。”
近两年，券商经纪业务缩水情况愈演愈烈，尤其是中小券商在资源、渠道各方面受限，营业网点也相对较少的情况下，经纪业务方面的下滑相对也比较严重。在这种情况下，许多券商开始重点发展其他领域。其中，着力发展固定收益业务已经成为中小券商转变盈利模式的努力方向。而在中小企业私募债、城投债项目上，中小券商的优势丝毫不逊于大券商。
固收业务成为
中小券商转型关键
“着力发展固定收益业务会是一个趋势，因为固定收益业务发展空间巨大。从债券承销的角度来说，中小券商和大型券商在债券承销上的差距不如在股票承销方面那么大。因为股票市场在我国的历史是20多年，但统一的债券市场的发展历史大概10年左右。尤其是在一些新的业务方面，比如资产管理业务，券商介入投资债券类的资产管理也就是近几年的事情。所以在竞争方面，大家几乎在同一起跑线上。”新时代证券固定收益总部总经理卢圣宏在接受《证券日报》采访时表示。
去年，新时代证券债券交易投资实现主营业务收入近2亿元，利润总额达1.2亿元；债券承销收入也是突飞猛进，较上一年增长7成多。卢圣宏表示：“在最近几年，固定收益业务收入的占比逐年上升，仅2-3年的时间，将固定收益业务收入占公司全部收入的比例由5%升至30%。”
另外，卢圣宏也提到了中小券商在债券承销方面的优势。“大券商相对来说比较重视一些大项目，比如央企，还有国有龙头企业等。但是以后一些中小企业、民营企业等会更多地加入到债券融资市场。中小企业私募债，特别是城投债也会快速发展。尤其是城投债，也是近几年发展起来的。在这些项目上，大家的差距不大 ，尤其在城投债方面的优势不逊于大券商。”
从投资者越来越理性的投资理念方面来考虑，卢圣宏认为日后券商会日益加强固定收益业务和类固定收益业务方面的发展。“前几年股票的高市盈率发行伤害了大多数的股民，也使参与机构损失惨重。债券投资能给投资者固定回报，带来相对稳定的收益，对风险承受能力较低的投资者来说更受欢迎。从国外市场来看，也是这样，当经济发展到一定程度以后，理性的投资者会越来越多地选择债券投资。欧美债券市场的体量也远远大于股票市场”
券商发力地方融资平台
风险控制是关键
WIND数据显示，2012年全年地方债融资共计2500亿元，比上年同期增加了25%。卢圣宏认为，未来券商在地方融资平台建设方面将会发挥更重要的作用。他说：“目前，银监会不允许信托公司和政府融资平台展开合作，这种信托和政府之间的合作，本质上是要政府提供担保，已经被叫停。但是证券公司承销发行的企业债还是可以正常运行，所以在地方融资平台建设方面，证券公司发挥的作用会越来越大。”
目前新时代证券正在运作多只城投债，城投债的风险控制是业内普遍关心的问题。对此，卢圣宏表示：“政府融资平台存在风险 ，归根结底是地方财力的风险。大多数情况下，融资平台做的事情都是为地方政府举债 。有的项目不挣钱，需要地方政府的BT回购来还本付息。那么，政府有没有能力去履行回购协议是一个很大的考验 。所以对券商来说，选择融资平台进行举债的时候，第一要考虑政府的财力 ，第二要考虑融资平台本身的资产质量和项目的盈利能力。”
他认为，在控制风险方面，首先体现在项目选择上。WIND数据显示，自2011年以来，新时代证券共承销3单债券项目，分别是11冀渤海债、12国创债、12沪闵行债。据卢圣宏介绍，上海闵行城投公司是一个优质的融资平台，上海闵行区的财政收入超过一般的省会城市的财政收入。冀渤海项目也是当地重点发展的项目，通过发债融资能产生良好的效益。这些债券都受到了市场热烈追捧，极大提高了公司知名度。目前，有若干只债券已上报国家发改委，等待审批。另外公司在河北、河南、辽宁、浙江、江苏、上海、安徽等地开发完成的一批项目也有可能年内上报国家发改委，其它项目也在积极推进。
另外，在风险把控方面，还要重视量化指标。卢圣宏表示，首先资产质量要符合标准，然后是当地的财政收入要达到标准，最后是项目的偿债能力要符合要求。“另外，我们有自己的组织管理体系，一共是三个层面，一个是项目组做的前期的可行性分析；然后是公司层面的立项；最后是公司层面的内核审批。具体来说，首先，债券承销团队会发布尽职调查报告，是严格按照国家发改委的有关要求进行的；然后，公司立项委员会会对债券发行进行立项，不符合标准的不予立项。最后是内核，和股票发行一样，对项目各方面的风险进行内核，通过后才实施。”（李 文）
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