博时基金：大中华地区股票估值偏低
日前，博时大中华亚太精选基金经理张溪冈在接受第一财经日报《财商》记者采访时表示，2013年仍看好香港、台湾等大中华地区的投资机会。
《财商》：你觉得2013年亚太市场中，哪些市场可能有更好的投资机会值得关注？原因是什么？
张溪冈：我觉得2013年亚太市场中，大中华地区尤其是香港和台湾市场的投资机会更值得关注。主要是因为大中华地区证券市场的估值比较低。目前市场平均预期MSCI亚太指数2013年的估值约为12倍市盈率，而MSCI大中华指数2013年的估值仅为9倍左右。也就是说，大中华区股票的估值比较低，而从历史来看，大中华区股票长期的估值中枢是12~13倍左右，现在9倍左右的市盈率水平明显是偏低的。
之所以大中华地区股票估值偏低，是因为目前市场对中国宏观经济放缓的担忧，但是我们认为经过这一轮下跌后，系统性风险已经释放得差不多了。2013年中国新一届政府在经济方面会有新的作为，这也会带动一系列产业的复苏。再加上，受到房地产市场复苏的带动，目前来看2013年美国经济复苏将是较为稳定的，所以国内外总体向好的宏观趋势令我们对2013年的市场表现比较乐观。
《财商》：2013年台湾、香港市场的机会和A股市场相比呢？
张溪冈：我们认为2013年A股市场也不会太差，因为已经连续下跌了三年，市场的整体估值都比较低。不过，和香港、台湾市场相比，A股市场存在一些结构性的问题。比如大小非解禁以及新股发行压力。目前已经有几百家公司排队在A股上市，再加上2013年A股市场大小非解禁的压力，整个市场资金还是会比较紧。
但是在境外市场尤其是香港并不存在这样的结构性问题。新股的发行完全是由市场供求决定的，所以这方面的压力更小，因而我们也更看好香港市场。
《财商》：那么2013年香港和台湾市场更值得特别关注的机会是什么？
张溪冈：从大一点的角度来看，伴随着中国城镇化进程，消费升级仍将持续，所以大消费板块还会有机会。在大消费领域，我一般会采用自下而上的选股方法。此外，我们也会重点关注节能减排、清洁能源这些相关行业的机会。
《财商》：能介绍下你们的选股方法吗？
张溪冈：其实买入一只股票主要看两个方面，一是基本面，二是市场预期。如果公司的基本面非常好，但股价其实已经反映了这种预期，那么其实是没有太大机会的。所以说当一家公司一些基本面的利好还没有反映到股价中，一旦市场开始出现一些“催化剂”消息，股票才会有不错的表现。所以说，我们一直在寻找基本面和市场预期有一定差距的股票。
当然，基本面分析是一项系统工程，包括很多方面，我们主要看三个方面，一是行业增长空间，二是公司治理和管理层，三是估值是否合理。
《财商》：你觉得2013年投资者可能应该注意的风险是什么？
张溪冈：从目前来看全球央行都是在执行量化宽松的政策，是一个“全球大放水”的过程，可能需要担心的是通胀会不会卷土重来。如果通胀卷土重来的话，这对企业的盈利能力会有比较大的伤害。虽然目前我们还没有看到这个迹象，但也不能忽视这个潜在的风险。
《财商》：你对2013年欧美经济增长状况如何看？
张溪冈：目前我们对美国经济增长并不担忧，美国经济复苏是比较确定的。现在美国的房地产行业已经有了明显的复苏迹象，量价齐升，房地产行业的复苏对经济的拉动是非常明显的。此外，美国的传统强项IT行业仍然保持强势。如果房地产和IT行业保持强势的话，美国的经济肯定不会差。再加上美国宽松的货币政策，一直将利率维持在低位，所以我们对美国经济并不担心。
在欧洲方面，应该说欧洲的债务危机已经有所缓解，虽然可能阶段性的一些数据还是不好，比如高失业率、高赤字等，但是基本上已经在可控制的范围内，不会有特别大的技术风险。不过，我们并不是说对欧洲经济乐观，欧洲的未来也许会重走日本的老路，经济可能会多年处于停滞状态。
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