GDP低水平回升利于债券投资
在经济与通胀双双下行的形势下，2012年的债券市场格外亮眼。截至12月11日，今年以来被纳入统计的221只债券型基金平均净值上涨6.57%，而同期偏股型基金整体下跌3.45%。
债券市场的牛市能否延续？我们认为，经济长期仍处下行过程，但近期GDP缓慢回升，将有利于债券投资，投资者可重点关注相关债券品种。中长期来看，中国潜在经济增长速度下降比较确定。从经济增长模式来看，经济以出口部门和房地产行业来刺激增长的方式将遇挑战。资本方面，资本的投放效率和增长速度都呈下降趋势。通胀方面，目前来看将保持在2%以下的水平，虽会有所回升，但回升力度不大。另外，从短期来看，对宏观经济的运行态势不用过于悲观。从9月份开始，GDP、PMI等数据均出现企稳反弹。在此背景下，债基接下来的表现仍然值得期待。
具体到各债券品种的投资机会，在利率债方面，从绝对收益水平来看，10年期国债和金融债都处在相对高点。但“相对高点”绝非“绝对高点”，基于对宏观经济走势的预判，仍具有一定的配置价值。在信用债方面，将要回避杠杆行业和高投资产能过剩行业，中期看，可优先考虑稳定性行业所发行的债券。
总体来讲，当GDP在低水平回升之时，有利于债券市场投资。投资者应明确自己对风险的偏好，风险偏好者可选择二级债、分级债、封闭债等弹性大的债基；风险承受能力较低的投资者可选择纯债或一级债进行投资。
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