整顿“影子银行”呼声高涨 债券市场或受冲击
近年以来，“影子银行”野蛮生长，导演了一场信用债供需两旺的火热行情。然而，随着“影子银行”清理整顿呼声高涨，市场人士开始担心对于“影子银行”的整顿，债市尤其是低评级信用债将承压。昨日，多名经济学家在接受商报记者采访时表示，信用债市场可能因此受到一定影响，但影响程度多大，机构观点存在分歧。
澳新银行大中华区首席经济师刘利刚表示，根据国际货币基金组织(IMF)的报告，“影子银行”是指非银行机构开展的信贷媒介活动。对于中国来说，IMF将影子银行定义为“在受到监管的银行体系外的金融中介活动”。通俗地讲，中国的影子银行主要包括以下三种金融活动：地下银行、信托产品以及商业银行从事的理财产品活动。
刘利刚说，研究团队的报告显示，从理财产品的流向来看，多数理财产品流向房地产和政府融资平台，由于这两个行业的商业银行信贷受限，其必须提供较高的收益率。此外，公司债券由于其收益率较高，也是理财产品的主要流向之一。
银监会统计数据显示，截至今年9月末，市场存续的理财产品规模已经达到6.73万亿，比去年年末的4.59万亿增长了逾两万亿，增幅近47%。而且，理财产品中债券投资占比较高，根据Wind统计，理财产品的基础资产有27%是债券类资产。
国泰君安证券的研究报告指出，今年年底银行理财产品余额有望达到7万亿，其中约60%会投向货币债券市场。
申银万国的研究报告认为，2013年“影子银行”的潜在监管约束可能会对债市产生一定的负面冲击。在对高风险资产进行局部清理的假设情形下，低评级信用债将首先承压，高流动性资产影响或相对较轻。中投证券分析师则指出，针对“影子银行”进行整顿的政策风险值得关注，未来可能会影响到信用债资本成本上升和理财配置意愿。
但也有研究机构认为，“影子银行”的整顿可能给债券市场带来利好。一是对于“影子银行”的整顿，势必会在一定程度上压缩社会融资总量的扩张，而经济触底回升，又客观上要求债券等其他融资渠道来弥补资金的不足。预计2013年信用债融资将在2012年的基础上继续以“万亿级”的体量扩张。
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