改革市场制度红利 QE4加速热钱涌入
上证K图
在经济好转预期增强、改革制度红利释放、股市资金供需改善的背景下，沪深A股将迎来一轮跨年度行情，第一目标位将会指向2300点。
美国再推QE4，一方面是为了提振美国经济，降低失业率，另一方面也是为了应对“财政悬崖”可能导致经济衰退的风险。美国重启印钞机引发全球金融市场动荡，各国为了防止本币升值纷纷跟随启动量化宽松，全球流动性面临泛滥的风险，大量热钱涌入香港，香港股市大幅飙升。港股的大幅飙升导致AH溢价股指数13日再创新低，达到94.40点，多数银行、保险股都出现了A股比H股大幅折价的现象，投资价值凸显。由于人民币资本项目依然实施管制，因此只能通过QFII加大对A股的投资力度。截至11月30日，已经有165家QFII获得共计360.43亿美元的投资额度。权威统计显示，目前QFII持股市值占A股流通市值的1.6%，比今年4月、5月时持股1.1%的比例有了显著上升。由于银行、保险等蓝筹股出现折价，QFII重点投资对象肯定是折价大盘蓝筹股，不仅便宜，而且还能享受未来人民币升值的收益。总体上看，QE4的推出加大了热钱流入新兴市场的力度，国内A股市场也将受到QFII资金追捧，人民币升值预期提升银行、地产投资价值，成为本轮行情的发动机。
改革为市场释放制度红利，新股“堰塞湖”问题化解有助于市场信心修复。面对逐渐增多的IPO排队企业，监管部门应对思路已逐步明晰：一方面，鼓励排队企业向新三板、债券市场分流，尤其是鼓励现有四个新三板试点园区充分发挥在各自覆盖区域内融资功能；另一方面，酝酿开展对800多家排队企业专项检查，以挤出在这些企业当中可能存在的业绩“水分”，同时强调严格执法，加强对保荐人等中介机构监管，严惩帮助拟上市公司过度包装甚至造假的保荐机构。
从市场趋势看，上周五一根长阳宣告跨年度行情的开始。上涨的原因来自于多个方面，既有宏观经济持续回暖的影响，也有制度改革的提振，更加与增量资金积极入市直接相关。从反弹的高度看，市场分歧依然巨大，但是笔者相对乐观。由于本轮反弹是蓝筹股发动，因此可以看高一线，第一目标位将会指向2300点，反弹可能一直持续到春节前后。
在投资策略上，重仓蓝筹股是首选。本轮反弹以银行、地产为龙头，上涨动力主要为估值低企与业绩确定，因此投资者选股的逻辑和依据应围绕上述两点。目前银行股估值水平依然较低，虽然短期涨幅较大，但是依然可以继续买入。地产股则需要关注业绩确定性的蓝筹品种，“招保万金”依然是首选，部分主题股如前海概念等可能会受到游资追捧，但是年报风险较大。另外，早周期板块中，部分行业具备一定的进攻性，如水泥建材、机械等，但是需要注意年报风险。如果行情回暖，与指数关联度最高的无疑是券商和保险，激进的投资者可以重点关注。
目前分歧较大的依然是下游消费类品种。在塑化剂事件影响下，以白酒为代表的消费类业绩增速肯定会下降，并且未来限制“三公”消费也会对白酒行业的中长期增长造成一定影响。因此，即使上述板块短期跌幅较大，未来前景也依然不容乐观，需要继续观察。
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