年末资金面趋紧概率加大 数据回暖债市偏空
12月10日，全国银行间债券市场交易结算总量较上周五小幅上涨3.38%。其中，质押式回购上涨10.7%。
回购利率方面，除21天品种下跌59.3个基点外，其它品种均有不同程度上涨。具体来看，1天2.250%；2天2.851%；3天3.016%，较上日大涨76.0个基点；7天3.056%，较上日攀升2.9个基点；14天3.077%，较上日上行29.7个基点；21天3.219%。
再就债券市场来看，截至12月10日收盘，银行间利率产品和信用产品收益率整体上行，幅度在1BP-3BP.
有分析指出，11月宏观数据向好再次印证了经济的企稳回升，无疑，基本面对于债市利率产品构成了一定负面影响。
不仅如此，年底市场流动性趋紧的概率较大，在利率市场化前景，以及未来商业银行风险计提的共同作用下，利率债市场当前仍有调整的需求。
国海证券方面预计，未来一段时间内利率产品二级市场依然会继续走弱，建议维持短久期策略。
而信用债方面，从11月PPI和工业增加值数据来看，PPI受上游价格下跌影响低于预期，PPI与PPIRM剪刀差反应企业盈利空间好转，信用风险稳定；工业增加值数据好于预期，亦从侧面说明经济处于库存短周期企稳回升初期，该势头有望持续。
总体而言，信用债面临的宏观环境相对安全，考虑到目前的收益率水平和临近年底时点的行情特征，多数券商机构认为，信用债市场对宏观数据的反应将较为中性。
具体到投资策略上，建议挑选期限为中长期(5-7年)AA及质优AA-等级的信用债，品种上优先选择城投债，规避股东背景薄弱特别是民营的产业债。
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