市场底部待确认 错杀股现转机
绝望中孕育希望
中国证券报：本周市场出现有力反弹，底部是否可以确认？
蒋国云：熊市中，在连续数日的大幅下跌后，市场往往会出现一波超跌反弹，这只是下跌过程中的一个插曲，市场还没有真正到底。所谓熊市不言底。如果底部到来，一定会先有重大事件发生。
中国证券报：明年初行情能否出现反转？
蒋国云：明年初有出现结构性行情的可能，投资者绝望时往往预示着行情即将来临，但指望出现反转并不现实。
一国在经济结构转型过程中是没有牛市的，从投资驱动经济为核心的增长引擎，转型到消费为核心的增长引擎，这么大的转型不大可能出现牛市。短则三年，长则十年，很有可能都见不到牛市。
中国证券报：创业板指创出历史新低，是否存在投资机会？
蒋国云：创业板估值仍然偏高。现在的估值比境外同类型市场估值贵50%以上，也高于主板市场估值水平。之前市场给创业板较高的估值是因为高增长预期，但其实际增长没有大家预期的那么高，不少企业还是负增长。就创业板整体估值而言，应该还有30%的压缩空间。当然，创业板还是有一部分公司基本面不错，这类被错杀的股票存在投资机会。
中国证券报：现在股市的系统性风险有哪些？
蒋国云：“影子银行”无疑是个大问题。大量短期理财产品其实并没有流向实体经济，而是在进行“接力赛”。境外成熟的金融市场很少存在大量所谓的短期理财产品。
股市的系统性风险主要来自经济结构转型和大小非解禁。很多上市公司股东增持股份，是为了将来以更好的价格减持。
中国证券报：目前的投资策略是什么？
蒋国云：我们注重公司的成长性，倾向于配置能够穿越周期、业绩持续稳定增长的行业。具体包括食品饮料、医药健康、餐饮旅游、文化传媒、新型农业等。同时，我们也会配置与新型城镇化相关的细分行业，如智能交通、智能建筑、智能医疗、绿色生态、环保等。此外，我们看好移动互联行业。
中国证券报：从PE的角度，如何看当前的市场？
蒋国云：目前的市场对于PE来说仍然充满机会。首先，优质企业一二级市场差价仍然存在；其次，在市场重心不断下移时，仍然有屡创新高的股票；再次，股市持续低迷，令企业估值下降，好公司会以低廉价格出售。
中国证券报：今年私募提前清盘的情况比较多，你们则进行了较大规模的招聘，可谓“逆势扩张”，这是否意味着看好明年市场？
蒋国云：我们不看好明年的整体市场，但相信会有结构性行情。逆境中更能考验私募的风控能力，也是淘汰对手的好机会。我们现在比以往更勤奋、更忙碌，是在为明年的结构性行情做准备。
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