热钱在香港玩股玩楼 在内地却玩汇差利差
热钱，或正在以各种形式涌入中国香港或内地市场，寻觅投机投资机会。不过，两地的股市、楼市、汇市等却呈现迥异之势。对此有一种靠谱的解释是，入港热钱“玩股玩楼”，内地热钱玩的却是“汇差利差”，即是在做所谓的“资金贩子”。
据证券时报记者了解，目前中国内地的利率双轨制，事实上依旧存在，这也导致不同性质、不同所有制的经济主体在资金获取上具有一定的不均衡性。不少如房地产行业等的中小及民营企业，在银行贷款无门，融资成本居高不下的情况下，有的就开始通过“融资性热钱”来满足自身的资金需求。
这里所谓的融资性热钱，广义上看最主要的方式就是“内保外贷”后的资金重新流入内地，或借助类似“融资铜”的贸易渠道从境外获取短期周转资金等。在不同的宏观环境及政策导向下，这一融资性热钱也常常会或隐或现。随着2009年以来中国企业负债率大幅攀升，这种融资性热钱的需求达到了新的高度。而在此之前每当提到热钱时，很多人首先联想到的是股市和楼市。现在，情况已经变了。
近日，记者拿到一份国内某大型企业和外资银行的内部讨论资料，其中有这么一些描述，“驱动铜进口的动力主要来自于融资，年初以来上海保税区铜库存从40万吨猛增到100万吨，估计其中70%为融资性需求，最为夸张的是一份Bill lending最多背书章是22个，也就是说货物被卖了22次——却未用于终端生产”；“融资铜的目的不是赚钱，而是融到资金。房地产等受调控行业的企业需要一笔资金，但无法通过银行贷款得到”；“现在人民币兑美元升值了，恰恰鼓励融资进口”。
从金融角度来看，上述资料中保税区仓库堆放的70万吨铜就好像是一个影子银行，而它的贷款规模——400亿。这只是冰山一角，事实上凡能开到信用证进口的商品，都有可能成为热钱流入的载体。
而再从另一个角度来看，这类怪异的融资方式与那些在境外首次公开募股或发债的行为本质并无太大差异，只是渠道见不得台面，尤其在经济敏感时期易受到政策打压。如去年7月猪肉价格飙升引领居民消费价格指数高涨，8月份，国家外汇管理局就大幅削减了当年境内银行融资性对外担保的额度，目的就是为了遏制房地产企业借道进行违规融资，以及封堵热钱继续流入的渠道。但这并不能从根本上阻止企业对境外资金的需求。
有关研究数据表明，当前中国企业整体负债率已高达国内生产总值的107%，普通企业的融资成本在10%以上，而三季度中国GDP增长率仅是7.4%，这对于处于竞争性领域的很多企业来说，意味着收益甚至难以覆盖资金成本。在此情况下，海外主要国家或地区的超低利率，无疑构成极大的吸引——关键是钱怎么搞进来。
对于上述两种最主要的融资性热钱流入方式，记者分别咨询了某国有大行国际业务部人士以及期货公司分析师。据悉，“内保外贷”在银行层面并无政策障碍，风险也完全可控，只是人民币与外币之间利差的存在，仍有望催生一些企业以质押人民币资产去获取更低利率的外汇，然后辗转回国从事资金套利的活动。而类似“融资铜”的操作，由于受到近期人民币升值的推动，在融资贸易中借来美元，只要人民币继续升值，未来需要偿还的美元势必减少。这类操作抑或重拾升势，成为加剧热钱流入的推手之一。
相关新闻
更多>>
