相比去年4489亿元的规模，再融资规模明显萎缩。只是，IPO募集规模萎缩得更快。

　　相比IPO，再融资受市场的关注度并不高。

　　从承销费率看，再融资没有IPO具有诱惑性，项目数量也不及IPO多。可是，它的募集规模却在不断赶超IPO。

　　1819.36亿元，这是今年前8个月再融资的总募集规模。而去年同期的数字为4489.16亿元，相比去年，再融资规模明显萎缩。只是，IPO募集规模萎缩得更快。

　　2011年前8个月，再融资的总募集规模是IPO的1.2倍，而今年前8个月已经增长到1.9倍。同时，再融资的承销费用和IPO相比，今年前8个月也比去年同期提高了约11个百分点。

　　“随着上市公司越来越多，以后大陆再融资的企业和规模都会越来越多。”国内一大型老牌券商投行部董事总经理说道，只是今年在短期内，再融资市场也面临着困境。

　　中信领先再融资市场，25家券商颗粒无收

　　今年前8个月的再融资市场，中信证券、国泰君安和宏源证券等表现较出众。

　　从承销数量上看，中信证券以7家夺冠，接下来是国泰君安、中信建投、广发证券和瑞银证券，均是5家。而此前在IPO领域比较活跃的平安证券、国信证券和海通证券再融资项目分别仅有2个、1个和1个。此外，69家券商中，还有25家券商在再融资领域颗粒无收。

　　同时中信证券在募集规模上也遥遥领先，7个项目总募集金额为174.86亿元，位列第一。接下来依次是中金、瑞银、中信建投和国泰君安，总募集规模分别为174.14亿、129.89亿、124.24亿和107亿。募集规模在百亿上的券商也仅有这5家。

　　除了中信证券、国泰君安外，宏源证券表现得也同样引人注目。今年前8个月，宏源证券共有4个再融资项目，承销费用名列第一，为2.47亿元，也是唯一一家承销费用在2亿以上的券商，远远高出第二名中金1.53亿元的承销费用。接下来是国泰君安1.24亿、银河证券1.22亿，承销费用在1亿以上的，仅这4家券商。

　　可以发现，中信证券虽然承销数量和募集规模都名列第一，承销费用却相对有些落后。这也就意味着，中信付出了相对更多的成本。而宏源证券的承销费率相对较高。

　　从平均承销费率上看，国元证券、财通和湘财证券相对较高，均是1个项目，承销费率均为0.04%左右。紧接着，是宏源证券，总共4个项目，平均承销费率为0.03%。

　　让宏源证券受益最大的项目当属天山股份。天山股份总募集金额20.645亿，承销费用12384万，承销费率大约为0.06%。不管是承销费用还是承销费率，天山股份项目都名列第一，为宏源证券带来了可观的收入。

　　根据单个项目的承销费用排名，天山股份之后依次是宏源、银河和华林证券联合承销的海南航空承销费用为7099.99万元，西南证券的亚盛集团5600.84万元。

　　而一些募集规模较大的项目，承销费率并不高。比如交行募集规模37.2亿，由海通、西南和国泰君安联合承销，总承销费用才987.5万元，承销费率为0.0026%，最低。

　　再融资规模和承销费用相对IPO比值逐渐增大

　　再融资市场已不容忽视。它将成为最有希望和IPO争宠的投行业务。

　　根据同花顺数据统计，2012年前8个月，共有44家券商有再融资项目，项目总计93个，总募集规模为1819.36亿，总承销费用16.57亿元，平均承销费率0.009%。

　　而今年同期，37家券商共做了136个IPO项目，总募集规模为952.47亿元，总承销费用48.55亿元，平均承销费率0.051%。

　　从绝对数量上比较，再融资市场项目量、承销费用和平均承销费率都远不及IPO，而募集规模却远超IPO。

　　项目数量方面，今年前8个月，再融资项目数占IPO比例为68.38%，而去年同期为62.86%，提升了大约6个百分点；再融资募集规模是IPO的1.9倍，而去年同期约是1.2倍；再融资承销费用是IPO的34.13%，去年同期为22.1%。

　　再融资业务比重相对IPO在逐渐提升。不过，同比看，再融资和IPO市场一样严重萎缩。

　　2011年前8个月，64家券商共有420个IPO项目，募集金额合计3672.49亿，承销费用为180.92亿，平均承销费率0.049%。同期，62家券商再融资264个项目，募集金额4489.16亿元，承销费用39.98亿元，平均承销费率0.0089%。

　　不管是项目数、募集规模还是承销费用，今年以来，再融资和IPO均减少很多，唯一提升的就是承销费率。

　　在同样的市场环境下，再融资和IPO表现出相同的趋势，只是两者之间的比重却悄然发生了变化。

　　“虽然都萎缩，但因为市场政策调整，IPO业务下滑更厉害。一些企业债和公司债承销费率又很低，吸引力不够，新推出的中小企业私募债又特别难发，再融资业务比重提升也是自然而然的事情。”中信证券一保代人士说道。

　　短期发行是难题，长期融资规模越来越大

　　采访中，多位投行专业人士均提到一个问题，价格倒挂是今年再融资市场的困境。

　　“IPO都发得出去，价格在证监会控制的范围内，而再融资很难发出去，今年股市不断下跌，好多项目都价格倒挂。”西部一上市券商的投行人员说道。

　　华东区一大型券商投行董事总经理表示：“今年市场再融资主要有两个方面，一方面是市场不好，二是审核节奏很慢。接下来，和去年相比，估计再融资会少很多。”

　　一般来说，增发项目在申报材料到上发审会之间有次调价的机会。“有的项目是过了调价期。现在几乎每家券商都会有发不出去的项目，国元证券做的合肥三洋的项目，从三四月份以来，一直价格倒挂，现在发不出去。还有中铝业，真正的倒挂。”

　　国泰君安投行部一位董事总经理告诉记者：“如果市场价格和低价相差在10%-15%以内，再加定增需要锁定一年，吸引力不够，很多项目都在等。不过从长期看，中国大陆企业再融资需求比其它地区要多，随着上市公司增发，再融资市场规模会越来越大。”（张慧宇）