恐慌、犹豫、后悔、忐忑……“连续8个跌停板，B股史上未有”，8月23日，一名闽灿坤B（200512）的投资者用“五味杂陈”来概括持股一个月来的感受。无法再融资、无法IP O、换手率长期低迷，也少被证券公司研究员关注，B股市场已成鸡肋。

　　然而，直至目前，B股改革仍没有成熟的解决方案。“目前是交易所给政策，鼓励上市公司按照不同的情况解决B股问题。”一名接近深交所的人士表示。8月23日，中国证监会投资者保护局相关人员向南都记者表示，“B股的解决思路，会里还在积极探索，涉及到的投资者利益问题，我们会考虑。”11年来，B股几次改革都无疾而终，这次呢？

　　B股已成鸡肋

　　“无论缩股保壳还是退市都与我无关了。”佛山一名闽灿坤B投资者向南都记者表示，7月26日，他终于在连续4个跌停板之后卖出了手中的2万多股闽灿坤B股票。2001年，管理层宣布B股对内开放，却高位套牢了一批国内投资者，让大量外资顺利出逃。如今退市制度又给B股投资者带来了新的冲击。

　　不过，中集B（200039）投资者陈先生却是另外一种心情，他终于可以长吐一口气了，“上面喊了那么久，这回终于动真格的了，11年了，B股几次改革都无疾而终，每次都是短期暴涨后重回寂静”。

　　无法再融资、无法IPO、换手率长期低迷，也少被证券公司研究员关注，“因为无法为投行服务，也没有买方购买”，8月22日和23日，南都记者向广东多家券商研究员求证，均得到如此回复，“B股市场已成鸡肋，对公司已无利益可寻”。

　　今年4月份，证监会主席郭树清在广东调研时表示，将研究解决B股公司的发展问题。5月7日，证监会投资者保护局表示，将认真研究提出解决B股问题的措施。7月以来，上证所、深交所相关负责人更是频频表态：鼓励B股公司通过大股东增持、公司回购、缩股减资等方式保留上市地位；同时支持B股公司引入境内机构作为战略投资者，对公司进行资产重组，注入资金或优质资产，改善基本面，提升投资价值。

　　“现在是解决B股的好时机”，深圳大学当代金融研究所所长国世平（微博）也认为，目前我国持有的外汇较多，以目前的外汇比率将外币折合成人民币，投资者易于接受。

　　广证恒生证券投资咨询有限公司副总经理袁季向南都记者表示，管理层一直在推动多层次资本市场的发展，2005年解决了股权分置改革，之后陆续推出中小板和创业板，今年又对新股发行制度改革和完善，目前B股问题的解决也顺理成章，因此，市场比较关注。

　　三种解决模式

　　“目前是交易所给政策，鼓励上市公司按照不同的情况解决B股问题。”一名接近深交所的人士表示，目前可行的三种形式是：中集模式：B股转H股；鲁泰B（200726）模式：回购后注销；先退市再上A股，由于此前呼声较高的闽灿坤突然抛出缩股保壳方案，目前这种模式还没有先例。

　　对于这种说法，南都记者未得到深交所方面的确认。上述人士称，目前对于B股的解决方案，交易所方面考虑先试点，因为B股公司情况相差很大，解决方式也各自不同，因此，目前不能轻易表态。比如闽灿坤突然推出“缩股保壳”方案，而不是原来的退市，说明上市公司退市涉及的利益相当复杂。

　　南都记者先后询问了9家相关B股公司，基本印证了上述说法。

　　8月14日晚，中集集团（000039）公布“A +B”转“A +H”方案，拟将已发行的B股转换上市地，以介绍方式在香港联交所主板上市及挂牌交易。

　　“相较于回购的方案，B股转H股在战略及战术上更适合中集集团。”据中集集团相关负责人透露，中集集团B股股价和估值较低，而同类公司在香港的估值比公司B股更高，若实施转股对现有B股投资者更为有利；其次，B股投资者在投资风格上接近香港投资者，且使用同种货币单位，若能转为H股，其后续投资亦能平稳过渡；此外，对为全球市场提供物流装备和能源装备的中集集团而言，若此方案能够顺利完成，公司将成为同时拥有A股和H股的跨市场、跨交易所上市公司，国际影响力会得到提升。

　　“中集的方案值得肯定”，深圳圆融方德投资管理有限公司董事长冉兰表示，中集转H股后价差会缩小，按照成熟的国际市场来运作；另外，虽然交易所表示B股退市后会优先安排上市，但目前相对于IPO公司排队较多的窘境，转H股还是个不错的选择。

　　中集模式也引来了跟风者。8月20日，万科A（000002）董事会秘书谭华杰表示，寻求融资出路一直为万科所关注，虽然目前没有明确意向，但万科会考虑B股转换H股的可行性。

　　不过，冉兰认为，部分B股公司转H股比较合适，比如大盘蓝筹，可是大多数B股公司特别是纯B股公司并不适合转H股。因为H股的绩差公司股票很可能会变成鲜人问津的仙股。南都记者发现，大部分B股利润增速和现金流均不太乐观。

　　“如果投资者持有的B股公司有转板H股意向，要特别留意公司的管理层和股东背景是否具有一定的诚信度。”冉兰提醒道。

　　相比转板H股的曲高和寡，增持、回购的方式需要真金白银。从今年3月开始，长安B（200625）、南玻B（200012）和鲁泰B纷纷开始回购B股，目前这三家公司都属于A +B公司。

　　南都记者以投资者身份咨询了上述三家公司。长安B证券部工作人员回复称，当时回购是考虑B股的价值已经低于净资产，预计回购量最多不超过2.7亿股，目前长安B共有9.01亿股份。

　　对于回购目的和进一步计划，南玻B证券部工作人员称，“现在是敏感时期，不能回复任何问题。”鲁泰B也表示，要回购不超过1亿B股，目前其股本为3.2亿左右。该公司证券部工作人员称，将全部回购B股。

　　相对于转H股和回购，曾经被视为“退市风险最大”的闽灿坤公司的经历更为离奇。该公司曾经以面值即将触及退市标准而让不少投资者恐慌性抛售，后又被漳州市政府介入保壳，虽然一度有传闻“该公司不会退市”，但随即被公司否认。8月20日，该公司证券部工作人员表示说，公司何时复牌还未知，转板的可能性不大，有可能先退市后再上市。8月24日晚，该公司突然推出“缩股保壳”方案。不过，即使这个方案通过，缩股只是暂时的，未来也要面对何去何从的问题，是重组、转板A股还是退市后重新上市，都是未知数。

　　而与闽灿坤面临同样命运的还有3家纯B股公司，至今也有近1个月未复牌。除建摩B（200054）证券部工作人员未明确是否会确定退市，雷伊B、ST大路B（200160）公司证券部工作人员均表示，筹划讨论的重大事项已经进入执行阶段，会尽快争取复牌，确定不会退市，也不会有其他除了复牌外的执行事项。是否转板，要看监管部门后续政策。