ST板块死而复生 多方博弈资本市场
沪指盘中再度跌破2100点之际，ST板块却为持续低迷的A股市场上演了一出精彩“大戏”。
继18只ST股21日批量涨停后，昨日，ST板块再次逆市大涨2%，逾30只个股涨停。其中，ST嘉陵上涨5.15%，ST中葡上涨5.04%。当日，上证指数跌破2100点后出现反弹，最终报收2107.71点，跌幅0.50%。
对ST股摘帽的强烈预期无疑再度增加了资金的追捧热情。但事实上，大涨大跌背后，却是监管层变化无常的规则，刺激了投资者豪赌股市的行为。
从风险警示板的推出，到修改不对称涨幅，再到放宽摘帽规则，针对一系列的监管新政，复旦大学经济学院副院长孙立坚认为，这反映了监管层改革力度不彻底与改革逻辑的不明确。
“既要坚持改革，但又没有找到补偿投资者损失的方式，所以才会产生让人哭笑不得的规则。”孙立坚表示，因此，投资者相信政府会为其损失买单，但实际上增加了未来退市的成本。
逾30只ST股涨停
ST板块从7月28日的跌无止境，到近日的再度活跃，源自投资者对ST股摘帽的强烈预期。
8月21日，安彩高科、梅雁水电、廊坊发展、金杯汽车4只个股成功摘帽，开盘全部涨停。晚间，ST精伦、ST北人也发布公告，公司将于23日摘帽。而通葡股份与福日电子也分别于15日和20日成功摘帽。
多只个股纷纷摘帽成功，带动ST板块整体的逆势走强。8月21日，ST板块逾30只个股涨停。主力资金流入6.73亿元，流出6.52亿元，资金净流入0.21亿元。5日内，该板块的净流入资金高达0.86亿元。
分析人士预计，ST板块或将迎来摘牌潮。
然而，尽管多只个股摘帽成功，但其业绩并非都为正收益。如ST安彩上半年扣除非经常性损益后净利润为-1.30亿元。ST梅雁扣除非经营性损益后的净利润为-2182.88万元。
业绩不佳，但资金追捧热度不减。国元证券相关人士指出，ST板块内的很多公司，虽然实现了盈利，但极少数是通过改善基本面实现的，更多的是因为政府补贴或者出售资产等一次性收益获得。
中国股市赚钱的方式向来都是利用消息“炒作”，而与公司基本面关系不大。此前风险警示板意见稿的推出引发ST股大面积跌停，为投资者创造了低价买入的机会。而政策放宽，又使投资者看到有利可图，因此再次追涨。
更重要的是，投资者有着上涨的强烈预期。他们十分坚信，政府会为股市兜底、会对投资者负责，因此这么多ST股不可能同时大批退市。
事实上，资本市场正上演一场投资者、上市公司、监管层多方之间的博弈。
退市改革逻辑不明确
市场资金就是在豪赌监管层不会让大量ST股退市。而变化无常的政策则体现了监管层改革举措的犹豫不决。
7月27日，上交所发布设立风险警示板的征求意见稿，希望遏制对垃圾股的炒作。市场猜测“不死鸟”神话或将破灭，之后ST板块连续四日大幅下跌。
仅十天，该政策即出现变化。8月7日，上交所称将修改不对称涨跌幅制度。上海一家券商的策略分析师认为，该表态意味着政策推出的可能性比较小。
另一边，监管层放宽摘牌规则，又极大地提高了摘帽获批速度。
原本去年净利扭亏，但扣除非经常性损益后仍为亏损，若按上交所的原有规则不能摘帽，但是ST新政之后，上交所已不再把“扣非后净利为负”等作为摘帽的必要条件，并且摘帽也会结合半年报的盈利情况。
孙立坚认为，只要有利润，监管层基本不会让公司退市，这些企业可以通过分红机制等把利润分配给投资者，力求降低投资者损失。
“监管层力求把投资者的损失降到最小，不可能一下子打击一大片，尤其在十八大之前，更是要以维稳为主。”孙立坚指出，而这也反映了监管层改革逻辑的不明确。
他认为，监管层坚持改革，但是还没想好给投资者造成的损失该以何种方式进行补偿。频繁的政策变化表明了监管层的改革决心的不坚定与不彻底，让投资者意识到ST还可以再玩，不管怎样，都有政府兜底。
不过，孙立坚认为，目前的政策只能是缓兵之计，以后退市规则应该有更明确严厉的规定。
“现在就是一种变相的道德风险。投资者知道政府会救市，企业不会退市，因此资金才敢追逐。但将来还是要退市的，其实这增加了未来的退市成本。”孙立坚向记者表示。
(张小蓓)
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