港交所三位一体求突围 半年净利同比降14%
8月8日，港交所半年报发布会上，行政总裁李小加花了很长时间解释港交所未来几年的发展计划。这个计划可以用一个“魔方”模型来概括。
“港交所正构建一个包括全方位产品种类兼纵横双向整合的交易模式。”李小加介绍，在横向，港交所会发展股本证券、定息产品及货币以及商品等三类产品；在产品深度上，港交所将会在上述每类产品中，在现货/实物交收、衍生产品和指数三个方面进行发展；而在垂直方向上，港交所致力于发展场外、结算和场内交易三类市场。
对于港交所今年6月宣布的对伦敦金属交易所有限公司（LME）的收购计划，李小加认为，在目前的中国离岸市场，人民币存款、债券、货币、利率、股本证券和商品等产品，目前处于缓慢自然发展的状态。LME可以作为催化剂，进一步扩大港交所生态圈内不同资产类别的离岸内地资本或人民币资金投资规模。“这样做，才能加快中国资本账户开放进程。”李小加说。
纯利下降14%
在港交所的业绩方面，毫无悬念，受全球资本市场萎靡气氛影响，今年上半年，港交所净利润同比下降14%，至22.16亿港元。
但这已高于大部分券商之前的预期。彭博社综合券商预期，港交所上半年业绩可能倒退约19%。建银国际甚至预期港交所上半年业绩可能倒退20%，并将其评级下调至“跑输大市”，目标价从100港元下调至90港元。
“环球经济不稳（尤其是欧洲主权债务危机）继续是金融市场的焦点所在。”港交所主席周松岗表示，受此因素影响，投资者的可承受风险水平下降致使2012年上半年市场活动量不断减缩。
业绩报告显示，港交所的平均每日成交金额及股票期权合约平均每日成交张数分别同比下降23%及20%，至567亿港元和231856张。但衍生产品合约平均每日成交张数则按年上升6%，至265609张。
在收入减少的同时，港交所过去一年的营运支出上升13%，至10.32亿港元。据港交所副财务总监邝有成介绍，在所有分类支出中，增长最快、占开支最多的部分是雇员费用及相关支出，该项增幅高达14%，占总开支比例约57%，至5.93亿港元，其他支出如楼宇支出、折旧和资讯科技及电脑维修保养支出增幅分别为13%、12%和6%。
港交所盈利下降的同时，营运成本在增加，引起了业绩会上不少分析师的关注。
“雇员费用增加主要是受增聘人手影响。”李小加解释道，目前，LME的执行工作已逐渐开始，需要增聘不少员工。他透露，2011年底，港交所的雇员为997人，今年上半年，该数字已上升至1083人。
“我们会减少招聘数量，但个人成本可能不会比上半年低，因为这些都是市场稀缺人才。”他告诉记者，公司还非常缺人，下半年还会继续增聘员工，但新员工的数量会远远小于上半年的增幅，公司会在人员成本方面进行检讨，寻找可以腾挪的空间。
LME纯利前景可观
收购LME所产生的资金问题和投资回报周期亦是关注焦点。
今年6月，港交所宣布以166.73亿港元收购LME。半年报中披露的截至6月底，该公司为收购支出了1.1亿港元。李小加透露，约有两至三成的开支需要在年底前支付，其中不仅包括收购费用，还有法律顾问费等。
对于支付方式，李小加反复强调，有关融资方案目前仍未确定，不会用现金全数支付，可能用债券形式，亦不排除增发新股的可能。
在运作方面，李小加透露，7月25日LME股东投票赞成收购后，目前港交所正待英国金融业管理局审批程序，预期在11月中至月底，可完成交易。
“LME短期对集团盈利贡献不大。”他表示，今年上半年LME交易量增加了16%，其中在7月2日推出客户合约的新交易所用户收费已带动收入上升三成，预计推行一年后，按年净利润可大增三倍。
魔方指未来
李小加用了一个“魔方”来解释新的三年计划。
在股票方面，港交所将IPO、人民币证券、内地企业在港增发、股息/波幅指数期货视为未来核心业务，而与沪深交易所合资的公司、人民币ETF和金砖国家（BRIC）联盟业务则积极发展中。港交所也表示，未来将在股市指数结算方面与内地进行联通。
在定息产品和货币业务上，港交所基本上还处于发展或计划阶段。但其强调，除点心债外，未来将发展人民币货币期货、利率掉期及外汇产品等。而仍处孵化阶段的则包括离岸人民币指数和外汇指数。市面上虽已有多间大行推出离岸人民币指数，但港交所仍欲分一杯羹。
在商品业务方面，LME将成为其最关键舞台。在LME已经成熟的商品期货和商品指数业务上，港交所将打造LME的期货和指数结算业务。
目前，人民币国际化仍以资金从境外回流内地为主，难免对人民币汇率和内地资本市场带来冲击。分析指，从港交所的宏大发展蓝图可见，其下一步与将人民币资金在境外自行循环，达致人民币真正的国际化目标一致，即不仅在境内，在境外人民币也被机构用作大规模的交易和结算用途。
李小加表示，今年第三季港交所将推出人民币期货产品，两年后可推出人民币商品期货，而和深交所、上交所的合营公司，亦将于明年第一季推出期货产品。
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