2012年上半年，在64家公司逾1400亿元的再融资大潮中，有4家公司显得尤为急迫，分别是华昌达、宁波建工、兄弟科技和科大智能。

　　它们上市不到一年就急于重组，再度向资本市场伸手。

　　其中间隔时间最短的是华昌达和宁波建工，二者离上市不到7个月，就急急抛出增发预案。科大智能和兄弟科技发布增发预案时间离上市日分别为11个月和12个月。

　　“次新股忙于定向增发一般是在上市之前就有了并购重组的打算，只是如果没有上市，就不具备与重组方谈判的筹码。”深圳某券商投行人士告诉理财周报记者。

　　创业板次新股增急入大军

　　4家公司再融资并不是因为IPO募集资金不足，华昌达、宁波建工、兄弟科技和科大智能在IPO时均实现了超募，分别超募1.16亿元、1.63亿元、2.86亿元、2.36亿元，其中超募率最高的是科大智能，超募率高达175%。

　　其实，不少公司都表现出对再融资的渴望。据理财周报统计，自2009年7月发行重组以来，共有18家公司上市不到一年就抛出再融资预案，共预计募资270亿元，已经实施的有10家。其中，时间间隔最短的是上海电气，2008年12月5日上市后，仅4个月就发布增发预案，拟募资22.2亿元。

　　在上述18家公司中，有4家属于IPO募资规模本来就庞大的主板公司，分别是唐山港、宁波建工、中国重工和上海电气，另有4家创业板公司，11家中小板公司。在这些公司中，再融资规模最大的是中国重工，预计募资174.38亿元，超过7个月前IPO募资净额近40亿元。

　　尤其是进入2011年6月份，发布定向增发预案的“次新股”家数明显增多，共有8家次新股加入队伍，占据次新股再融资总量的近一半。18家抛出增发预案的次新股中，有4家是创业板公司，也都是去年6月以后举起定增大旗。

　　上述投行人士解释：“创业板、中小板公司有不少在上市前迫切需要重组来提升规模，上市后股份价值上升，也就有了谈判的资本，降低了收购成本，所以就马上推进。”

　　上市成功加重重组谈判砝码

　　18家上市不足一年便抛出再融资预案的公司中，11家属于定向发行股份购买资产。据理财周报记者了解，这些公司大多在上市之前就决定要走并购重组的道路。

　　“如果连（上市的）批文都没有拿到，人家根本不会搭理我们，我们此次重组的被重组方市政集团本身也是资质很不错的公司。”宁波建工的董秘李长春告诉理财周报记者。

　　今年3月7日，宁波建工公布定向增发预案，这时才上市不到7个月。

　　在电话里，李长春回忆道， 从2010年12月27日将上市材料上报给证监会，到去年7月26日拿到批文，经历了7个月时间。在这段跑批文的日子里，李长春就考虑过一定要通过兼并重组把公司做大做强，也就这个想法跟董事长徐文卫进行了交流。“不仅是市政集团，当时也考虑过其他对象。”他说。

　　不过，想法归想法，当时忙于IPO的李长春，没有心情和底气去跟别人谈。2011年8月16日上市后，李长春想，既然走到了资本市场上，就要利用好资本市场，所以他再次向徐文卫提起兼并重组的想法。

　　经过多番考虑，董事长徐文卫将标的锁定在市政集团身上，试探了对方的意愿后，于2011年10月进行了第一次正面接触。

　　谈判的过程并不像信息披露的那样简单，要从自己当老大变成给别人当老二，市政集团的领导面临着很大的压力。市政集团跟李长春说“你们先停牌我们再谈”。

　　2011年12月19日，宁波建工停牌，当天下午4点，李长春致电其IPO项目的保荐机构中投证券。“当时中投证券都蒙了，他们给我们提议过股权激励，也提议过重组，看了很多同行业的公司，就是没看市政集团，而且他们也没想到我们那么快就要推进重组。”李长春说。

　　情况紧急，而原来负责宁波建工IPO的签字保代李光增已在另外一个项目上，所以中投安排了当时IPO项目组的另外两名成员来负责宁波建工增发项目。

　　投行出身的李长春在增发预案发布后接到不少投行朋友的电话，“他们都问我，怎么刚一上市也不过个好年就又干上了，我说形势紧迫，光靠自己的项目队伍不可能做大，必须马上进行产业结构升级。”李长春回忆。

　　无独有偶。上市不到7个月就发布定增预案的华昌达也早就在上市前就有了强强联合的想法。“上市之前就有意向，不过对象还不明确，上市后资本实力和知名度得到提升，再谈重组更容易。”

　　除了定增谋重组，剩余7个次新股增发募集资金用于生产项目。上述投行人士提醒理财周报记者：“这类次新股一般是募资不足，而且上市前就用自有资金投入项目，上市后用募集资金置换，资金消耗很快，所以有强烈的再融资需求。”

　　以2009年10月21日上市的圣农发展为例，其IPO实际募集7.6亿元，比预计募资规模还少9000万元,而且“子弹”很快被打光，到2010年7月17日就只剩下2238万元的结余，因此于2010年11月10日抛出增发预案。

　　圣农发展并非孤例。再融资投生产的次新股中，大东南差募0.66亿元，首发募资上市5个月后就全部耗完。海陆重工上市5天就用完募资的近3/4；北新路桥差募1.12亿元，川润股份仅超募0.3亿元，超募率仅为15.8%。

　　七成次新股跌破增发价

　　截至2012年7月10日，18家急于再融资的公司中，有14家目前股价已经跌破增发发行价，其中有4家尚未实施。倒挂最严重的是川润股份，增发价比目前股价高13.21元，其次是顺网科技，增发价比股价高61%，目前顺网科技资产重组已停止实施。

　　宁波建工以6.72元/股的价格发行2739万股，向市政集团股东购买其持有的99.96%的股份。6月10日，宁波建工收盘于6.46元/股，低于增发价0.26元，市政集团股东账面浮亏794万元

　　“如果股价一直躺在6.72元以下，我是有压力的，”宁波建工董秘李长春说，“市政集团也承担着来自股东的压力，不过他们很能理解我们，毕竟二级市场不是公司能决定的，也不会一直这样下去。”（田小蕾）