5月的A股市场跌宕起伏，最终各大指数冷暖不一。上证指数微跌1.01%，深成指微跌0.38%，沪深300涨幅为0.22%，中小板综指涨幅为3.17%，创业板指数涨幅为7.2%。尽管两市大盘震荡中跌幅有限，但各路资金依然呈现风声鹤唳之状，5月份沪深两市资金净流出达702亿元。在各路资金战战兢兢之中，5月份产业资本净增持了53家公司，合计斥资33.57亿元增持3.8亿股。

　　在“红五月”落空之后，6月的市场更让人期待。对此，分析人士认为，由于经济增速回落明显，“稳增长”积极政策出台的希望增大，令6月的行情出现回暖的机会增加。而纵观历史数据，在过去年21年中，上证指数6月出现上涨的年份达到11年，从概率上看，本月的红盘机会超过5成。

　　5月平淡收官 稳增长概念股成反弹动力

　　5月的A股市场，在政策暖风频吹的情况下，可谓是热点频繁。但是，从市场整体表现看，5月份市场的各大指数冷暖不一。截至昨日，5月上证指数微跌1.01%，深成指微跌幅0.38%，沪深300涨幅为0.22%，中小板综指涨幅为3.17%，创业板指数涨幅为7.2%。

　　市场人士分析认为，5月尽管政策暖风频吹，但是，宏观经济持续疲软，冲击场外资金进场信心，导致5月上证指数的冲高回调，最终“红五月”旁落。

　　创业板表现最强

　　“五一”小长假后的首个交易日，上证指数大涨42.12点，报收2438.44点，重新站上2400点，成为投资者津津乐道的“开门红”。分析人士认为，在“五一”小长假期间出台了一系列的股市刺激政策，利好消息的叠加，激发出了更为积极的做多激情，驱动五月开门红。4月30日沪深证券交易所和中国证券登记结算公司宣布，A股交易收费标准6月起总体下降25%、证监会发布《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见》和沪深交易所主板、中小板退市新规出炉等政策。

　　但是，在5月4日上证指数创出最高价2453.73点后出现持续回落，至5月28日创出最低点2309.07点后止跌，回落期间沪市单日成交金额均下降至千亿元之下。虽然期间也有利好政策出台，如5月18日，央行年内第二次降准；5月23日，国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议，分析经济形势，提出把稳增长放在更加重要的位置，积极采取扩大需求的政策措施。

　　值得一提的是，5月创业板指数表现最好。5月创业板指数开盘692.35点，最高价740.49点，最低价686.07点，报收734.45点，成交量为11627万股，成交额为1970亿元，相比4月，成交量增长3801万股，成交量增长33%。另外，中小板综合指数5月也上涨3.17%。

　　对此，恒泰证券认为，中小板指数和创业板指数明显要强于沪深主板。一方面是新兴产业多是集中在这两个板块，另一个更加重要的方面是，市场陷入调整之后，市场交易热度有所降低，在成交量受限制的情况下，中小市值的个股更能得到资金的青睐。因此，在震荡市中，注意有政策刺激的中小市值股票。

　　稳增长概念股成反弹动力

　　从5月行业涨幅排行榜可以看出，随着稳增长的政策密集出台，建筑建材、食品饮料和医药生物成为5月靓丽的一道风景。

　　据《证券日报》与同花顺IFIND数据统计显示，涨幅排名前三的建筑建材、食品饮料和医药生物，5月涨幅分别为6.74%、5.56%、5.48%。

　　其中，建筑建材涨幅前五名的股票有中化岩土（59.97%）、中铁二局（36.77%）、金螳螂（33.58%）、亚厦股份（32.26）、广田股份（29.85%）。

　　食品饮料涨幅前五名的股票有古越龙山（31.34%）、双塔食品（29.9%）、维维股份（28.19%）、承德露露（23.3%）、南方食品（19.82%）。

　　医药生物涨幅前五名的股票有广州药业（78%）、永生投资（60.33%）、白云山A（56.84%）、*ST四环（27.06%）、冠昊生物（23.33%）。

　　市场人士分析认为，近期稳增长政策的密集出台，是构成5月市场热点活跃的主要动力。继基建项目投资审批力度加大，汽车下乡、以旧换新等政策之后，国务院又讨论通过了《“十二五”国家战略性新兴产业发展规划》，力图推动节能环保、信息技术、生物产业、高端装备制造、新能源、新材料以及新能源汽车等战略新兴产业对冲部分经济下行的压力。

　　中金公司认为，海外市场动荡或对国内市场产生一定影响，但政策放松预期日趋强烈，股指短期依然存在回升动力，中期走势取决于政策改善力度。操作上，可关注受益于政策面扶持的战略新兴产业相关股票。

　　各路投资人风声鹤唳 资金净流出702亿元

　　昨日，在市场演绎5月收官行情后，在跌宕起伏的变化中，尽管两市大盘震荡中跌幅有限，但各路资金依然呈现风声鹤唳之状。分析人士指出，当前国内经济下滑的担忧始终如影随形，海外“黑天鹅”事件又不时袭扰，成为各路资金始终处于战战兢兢状态的重要原因。

　　702亿资金流出股市

　　5月A股市场的成交量有所放大。其中，沪市的总成交金额达19361亿元，仅次于3月的成交金额。

　　在大盘震荡之际，资金却呈现持续大幅流出态势。据《证券日报》研究中心和WIND统计显示，在5月的22个交易日中，市场整体处于资金净流出状态，共计净流出资金702.04亿元。其中仅有5个交易日资金呈现净流入状态，即有近8成的交易日里资金均处于净流出状态。

　　对此，分析人士指出，当前国内经济下滑的担忧始终如影随形，海外“黑天鹅”事件又不时袭扰，成为各路资金始终处于战战兢兢状态的重要原因。

　　在资金持续流出局面下，多数行业都遭遇到资金流出的压力。据WIND统计显示，5月以来，在申万二级的行业中，仅有证券、光学光电子、环保工程及服务、林业和航空运输5个行业资金呈现流入状态，累计资金分别流入10.36亿元、2.34亿元、1.61亿元、5207万元和3435万元。

　　而资金流出的“重灾区”则集中在有色金属冶炼、饮料制造和银行，资金分别流入52.7亿元、47.97亿元和46.8亿元。分析人士指出，从资金大规模流出以上行业来看，这些行业所面临的短线压力似乎并未远去。

　　融资融券增加额创新高

　　5月以来融资融券余额迅猛增长，截至5月30日，沪深融资融券余额已攀升至564.1亿元，较上月末大幅增长78.8亿元，一举创出单月净增加额的历史新高。分析人士指出，在融资融券强劲增长中，融资余额增长最引人关注，5月以来融券余额累计净增加72.11亿元，显示融资做多热情呈现发酵态势。

　　自融资融券业务推出以来，尽管各月融资融券净增加额随着大盘震荡而波动，但总体来看，投资者的交投热情基本保持上升势头，促使融资融券余额总体在上升轨道之中运行。

　　据统计，今年1月份沪深融资融券余额一改前期持续增长的趋势，转而出现净减少，单月净减少额高达24.11亿元，让此前震荡上扬的融资融券余额意外遭遇寒流。随后，出现转机，2月份至4月份沪深融资融券余额分别净增加49.99亿元、59.55亿元、17.77亿元，迅速消融了此前投资者的担忧。其中，今年3月份沪深融资融券凭借59.55亿元的净增加额，一举创出彼时的单月历史新高。

　　大小非减持额创年内新高

　　5月份沪深两市大小非减持再次出现高峰，5月1日-5月30日沪深A股上市公司重要股东公告减持额约90亿元，环比4月大幅增加超过200%，这是今年以来减持额最高的月份。值得注意的是，今年前5个月中，3月和5月的大小非减持额最高，而这两个时间段恰好对应了上证指数的两个阶段性高点。可以看到，产业资本对于二级市场的主导作用相当明显。

　　据wind数据统计，5月1日-5月30日沪深两市共有226只股票公告重要股东持股变动。其中，167只总方向为减持，总减持金额合计达到89.19亿元；49只总方向为增持，总增持金额9.11亿元（考虑到中国石油的增持计划始于去年，其大部分增持并非于今年5月完成，且总增持金额较大，因此剔除），其余为持平，净减持额达到80.18亿元。

　　环比来看，5月大小非总减持金额较4月增加60.67亿元，增幅212.7%，净减持额较4月增加55.01亿元，增幅218.6%。无论从总减持额还是从净减持额来看，5月的数据均创出了年内新高。

　　5月产业资本斥资33.57亿元增持3.8亿股

　　在证券市场动荡的5月份，产业资本总体不改减持趋势。据《证券日报》市场研究中心和同花顺数据统计显示，5月上市公司重要股东共减持了183家公司6.08亿股，合计减持市值达93亿元。而5月份产业资本增持了53家公司，合计斥资33.57亿元增持3.8亿股。由此计算出5月产业资本净减持金额为59.43亿元，相比4月份的25.23亿元环比增长了136%。

　　33.57亿元增持3.8亿股

　　统计显示，5月产业资本净减持金额为59.43亿元。不过，细分来看，5月份产业资本增持了53家公司，合计斥资33.57亿元增持3.8亿股。

　　不过从增持的角度看，5月产业资本增持金额超千万元的个股也有18家，分别包括中国石油、大唐发电、大东南、深振业A、成商集团、广弘控股、劲嘉股份、新和成、TCL集团、嘉寓股份、中国国贸、西藏旅游、辉丰股份、文峰股份、新朋股份、中超电缆、齐翔腾达和*ST亚太。

　　产业资本增持金融最多的是中国石油，公司2012年5月29日公告，截至2012年5月24日，公司控股股东中国石油集团增持计划实施完毕，其中：中国石油集团增持公司2.69亿股A股股份；通过境外全资附属公司累计增持公司1.42亿股H股股份；累计增持股份合计约占公司已发行总股份的0.22%。截至2012年5月24日，中国石油集团及通过境外全资附属公司合计共持有公司1583.25亿股股份，约占公司已发行总股份的86.51%。

　　对于产业资本的增持行为，方正证券认为，从董监高及其相关人员的二级市场动向来看，该类主体的增持行为出现分化，深圳主板和中小板增持行为十分明显，但在上海主板和创业板仍然以董监高的减持为主。整体来看，该类交易主体的行为显露出一丝积极的信号，但大范围的改善目前仍未出现。

　　值得一提的是，产业资本减持超过1亿元的个股有18家，分别包括九州通、永辉超市、广发证券、海康威视和宁波韵升等股。由此可看出，产业资本不改减持趋势。

　　产业资本对市场影响

　　以A股市场的投资者结构来看，产业资本占流通市值比例从2005年的5%逐年上升至超过50%，在A股市场扮演着越来越重要的角色。德邦证券研究发现，最近两年产业资本的进出对判断市场方向的意义越来越大。

　　对后市走势，因产业资本的出逃，各界表示谨慎。德邦证券指出，最近两年来，产业资金绝大多数时候是净减持的，只是力度大小不同，很少时候出现净增持。发现净减持高峰往往意味着大盘将出现阶段性高点，比如2010年11月份和2011年11月份；而净减持低谷往往意味着大盘将出现重要底部，比如2010年5、6月份和2011年12月份。由此看5月或现大盘的阶段性高点。

　　值得一提的是，作为公司经营决策的参与者，产业资本可以在第一时间知晓公司所有重要信息。这种信息的不对称，使得大股东或高管在二级市场的操作，能在一定程度上反映公司对公司股票估值的认识，或者透露未来盈利和发展的预期。

　　统计显示，中国国贸、劲嘉股份、中超电缆、新和成、海亮股份、康力电梯、辉丰股份、山东威达、宝钢股份、中工国际、华天科技、信邦制药、中顺洁柔、三全食品、中航光电、世荣兆业、长高集团、宜昌交运、三力士和荣之联等股中报业绩预喜。其中，宝钢股份共发现两次产业资本增持行为，该股中期预增100%，公司预计于2012年二季度将完成不锈钢、特钢事业部相关资产和股权出售，得益于公司出售标的资产后承担亏损的减少、出售标的总评估价值较账面价值的增值以及对降低公司财务费用的贡献，预计公司2012年上半年累计净利润同比增长80%至100%。

　　三大因素决定6月涨跌 历史上红盘概率逾5成

　　5月行情收官，虽然“红五月”最终失败，但120月均线2307.19点对沪指的支撑为后市多头筑造了防线，5月沪指最低点为2309.07点，收报2372.23点，月跌幅1.01%。从月K线形态来看，底部提升的态势明显，这为红6月提供了技术上的基础。

　　分析人士认为，由于经济增速的回落，“稳增长”积极政策出台的希望增大，令6月的行情出现回暖的机会增加，而纵观历史数据，在过去年21年中，上证指数6月出现上涨的年份达到11年，从概率上看，本月的红盘机会超过5成。

　　21年历史红6月占比52.38%

　　据《证券日报》市场研究中心统计，在1991年以来21年A股历史中，沪指月K线6月收阳的月数达11个，占比52.38%。上涨年份的数据分别为：1991年（19.79%）、1993年（7.65%）、1996年（24.95%）、1999年（32.06%）、2000年（1.77%）、2001年（0.17%）、2002年（14.32%）、2005年（1.90%）、2006年（1.88%）、2009年（12.40%）、2011年（0.68%）。

　　下跌的10年数据分别是：1992年（-3.53%）、1994年（-15.64%）、1995年（-9.98%）、1997年（-2.72%）、1998年（-5.10%）、2003年（-5.73%）、2004年（-10.07%）、2007年（-7.03%）、2008年（-20.31%）、2010年（-7.48%）。

　　6月常常是大幅震荡、拐点或阶段顶底的月份，股谚有“五穷六绝”之称。从历史数据可以发现，1991年6月份是一个大底；1992年6月份是一个大顶；1994年6月份又接近一个历史大底；1996年6月份市场启动新一轮牛市行情；1998年6月份市场形成年度高点；1999年6月份市场再度形成年度高点；2001年6月份市场形成高点2245点；2002年6月份形成年度高点；2003年6月份开始进行了长达半年的调整；2004年6月大阴线带来了长达一年的市场低迷；而2005年6月创下998点的历史低点，带来了一轮波澜壮阔的大牛市；2007年6月宽幅洗盘，完成了大牛市的“空中加油”；2008年6月创下14年来最大的月跌幅；2010年又是一个全年的低点；2011年下跌过程中逆变了一个月的跌势。

　　市场分析人士认为，今年5月是一个震荡小阴线，从历史6月常产生行情起点和逆变的角度来看，本月有望出现一轮先抑后扬大幅震荡的回暖走势。

　　“稳增长”加强市场投资信心

　　影响6月市场走势因素较多，市场人士普遍认为6月的情况变化主要关注三个方面：一是6月当月的信贷放量是否会产生短期预期波动；二是两次下调油价，但是电价上调的影响未知；三是6月的食品类价格应当还会下行，但幅度可能缩减。预计5月CPI3.2%，6月如乐观则破3下行至2.8%，滋生降息空间。关于降息政策，目前预期依然分歧较大。6月CPI的降幅的确已经提供空间，且近期经济数据与资本流动状况堪忧，需要明朗的经济前景、空间存在；但还需进一步的信息推动，主要是多方决策的管制利率下调还需观察，信贷数量与管制利率出现微妙的平衡关系。

　　展望6月走势，湘财证券表示，市场在经过了调整之后，短期有望迎来估值修复的反弹行情。首先，稳增长政策节奏的加快有望推动终端需求的企稳回升，特别是十二五重大项目的逐步启动和受益汽车、家电下乡的措施的出台，有望提振国内需求。其次，短期通胀水平的持续回落为货币政策放松提供了较大的空间。最后，从海外来看，希腊退出危机存在减缓的迹象。希腊支持紧缩的新民主党民意支持度超过左翼联盟，有望在6月17日的选举中获胜。

　　从行业配置的角度，随着稳增长的政策不断出台，早周期板块有望获得新的推动力量，从投资机会的角度，建议关注证券、保险、建材、电气设备、汽车、家电、煤炭等行业。

　　广发证券认为，经济的超预期下滑已在5月得到市场较充分的反映，并且经济增长接近政府调控底线，稳增长成为必然。决策层的意图将很快在财政政策和货币政策上有所反应，包括加快对水利，基建等重点项目的推进，实行结构性减税，加大消费补贴，新兴产业支持力度，货币政策松动等方面将发挥积极影响，6月市场有望呈现筑底反弹态势，投资机会从前期的题材概念主导，将逐步切换至受益政策松动的二三线蓝筹品种，其中两条政策着力主线可供参考，一是财政投资力度加大的受益行业，如环保、通信设备、水利、核电；二是刺激需求政策下的家电、汽车、房地产、建材等低估值高弹性品种。