央行继21日通过逆回购释放2550亿元流动性后，23 日央行继续在公开市场驰援流动性。除了400亿元国库现金投放外，当日央行再施1200亿元逆回购，期限21天，利率与周二持平，为4.70% 。逆回购能解流动性困局吗？

　　相当于一次降准

　　央行周四在公开市场继续开展逆回购操作，期限为21天，交易量1200亿元。本周央行公开市场操作累计实现净投放3750亿元，仅公开渠道投放规模即相当于下调一次准备金率所能释放的资金量。

　　市场人士表示，央行高姿态保障春节前流动性供应，极大改善了市场预期，春节前资金面或难再掀风浪。

　　本周以来，面对银行体系流动性因为春节等季节性因素出现收紧的迹象，央行综合运用SLF（常设借贷便利）、公开市场逆回购操作等多种手段，大力投放短期流动性。算上周二央行开展的高达2550亿元的逆回购操作，本周公开市场逆回购操作量合计3750亿元，与此同时，央行还表示已通过SLF先后向大型商业银行、地方法人金融机构提供了短期流动性。SLF一般比SLO（公开市场短期流动性调节工具）更长，预计同样以跨节资金为主。由此一来，银行节前备付压力将得到极大缓解。

　　可以看到，周二以来，货币市场利率特别是短端利率已连续出现较大幅度回落。周三，市场资金面已基本回归供求均衡的状况。

　　市场人士认为，央行在短期流动性紧张状况出现一定缓解的背景下，继续大规模投放跨节流动性，显露出更加积极、主动和公开的姿态，有助于进一步缓和紧张情绪，改善市场预期，春节前剩余几个交易日资金面再现剧烈波动可能性明显降低。

　　周期性紧张或成常态

　　去年我国新增人民币贷款逼近8.9万亿元，创出4年来新高。而年初贷款投放迅猛的惯例在今年得以延续。截至1月12日，四大行1月新增贷款投放已达3200亿元，高于去年同期。

　　市场人士预计，今年1月全行业新增贷款过万亿问题不大。但与此同时，去年我国银行体系又连续多次出现流动性紧张局面。在专家看来，“钱紧”与贷款创新高，就像一枚硬币的两面。

　　一方面，银行大量信贷资金投入到钱生钱的高收益领域，体外循环的雪球越滚越大，形成巨大的“钱窟窿”；另一方面，鉴于市场压力，央行又不得不投放更多的资金去填补窟窿，导致恶性循环不断上演，结果资金价格越来越高，企业融资难度越来越大。

　　去年11月央行口径外汇占款增加了近4000亿元。这一方面显示跨境资金流入的压力确实在加大，另一方面也显示央行通过外汇占款渠道释放了较多的流动性，当月月底的流动性紧张更多地是由于银行体系结构性问题，绝非“钱荒”。

　　一名接近监管层人士认为，“钱荒”是伪命题，不是真实存在的东西，实际情况是货币供应量依旧很高，很多客观的数据都摆在那里，表明银行流动性整体充裕，只是银行把“钱”放错了地方，投机性资金在空转，而没进入实体经济。

　　不少专家表示，受央行货币调控开启商业银行资产负债结构难有明显改观、外部资金大进大出等因素影响，今年银行资金的周期性紧张现象或将成为一种常态。