2014年1月份还没过完，就已经爆出两家中小企业集合债可能出现违约的消息。“或许中小企业集合债才是今年信用风险最大的领域。”一名评级机构分析师对《第一财经日报》评论称。

　　1月20日，常州市中小企业集合债券发起人之一常州永泰丰化工有限公司（下称“永泰丰化工”）正式公告，其3689万元债券本息无力偿还，由为永泰丰化工提供反担保保证的常州清红化工有限公司先行代偿。而就在2014年1月3日，上海同捷科技股份有限公司发布公告，称出现流动性紧张，恐无法按计划偿付其集合票据。

　　永泰丰化工公告称，经过与为其提供反担保保证的常州清红化工有限公司友好协商，由后者先行代偿。清红化工已于2014年1月17日将永泰丰化工到期应兑付本期债券的本息及付息兑付服务费合计3689.9万元划入中央国债登记结算有限责任公司指定账户。

　　上述公告还表示，因经营环境变化，公司已停止生产经营，不能清偿到期债务，已向常州市新北区人民法院申请重整，后者裁定其重整申请。

　　据“11常州中小债”的主承销人海通证券(600837,股吧)称，此次永泰丰化工所在的“11常州中小债”之所以能够再度从违约边缘拉回主要是政府进行了干预。

　　另据1月15日常州市发改委网站的消息，1月14日，常州市发改委召集市金融办、市银监局、海通证券、常州投资集团、常州投资集团担保公司、恒泰担保公司、建设银行(601939,股吧)常州分行等相关部门和机构专门召开了“11常州中小债”偿债工作协调会议，会议决定，“各部门要积极出谋划策，确保"11常州中小债"按时偿付”，并于当天成立“11常州中小债”偿债工作协调小组，以保障相关工作措施落实到位。

　　“在中国债券市场上，发行人是否会违约并不由发行人的财务状况决定，而往往因为地方政府决不让首单违约发生在我的管辖范围的传统逻辑。”一家国内领先的信用评级机构分析师告诉记者，“这并不正常，无违约就很难向投资者提供与风险一致的回报率，低风险、高收益的扭曲现状就不能改变，也无助于培养中国的成熟投资市场。”

　　此外，1月17日永泰丰化工就正式表示其已经停止生产，并且无法偿还债务，但其债券评级机构鹏元评级直到1月20日才将其评级由BBB-下调至CCC，但展望仍为稳定。

　　另据万得通讯社的消息，上海杨浦中小企业2011年第一期集合票据参与企业中可能无法按时付息的上海同捷科技股份有限公司也已宣布通过股东增资、应收账款催收、新签战略订单等方式积极筹集兑付资金，足额向偿债保证金账户存入本期集合票据应兑付的本金和利息，合计10540万元，可以正常履行此前发行的上海杨浦中小企业2011年第一期集合票据的还本付息义务。

　　至此，原本有望“成就”中国首单违约的中小企业集合债（集合票据）“躲过一劫”。但有评级机构分析师称：“在流动性偏紧、债券发行成本高企、经济下行以及削减过剩产能的政策背景下，具有落后产能特色的中小企业最具违约风险。” （孙红娟）

原标题：集合债违约风险频发“兜底”不变能应万变