周四资金面保持宽松，隔夜和7天回购利率下行4BP,央行继续暂停逆回购，与市场预期一致。早盘在“降准”等未经证实的传言鼓噪下，债券收益率快速下行5-10BP，5年期Repo-IRS下行10BP，市场情绪较为激动。但传言真实性遭质疑后，市场迅速恢复理性，收益率开始反弹，截至日终收盘5年、7年、10年国债收益率比前一日下行约7BP。

　　昨日首批NCD发行，收益率定在5.1%-5.2%之间，标位低于预期发行区间，投资主体以发行人之间互持为主，未来NCD的进一步市场化还需等待更多发行和投资主体参与。上周日央行出台《同业存单管理暂行办法》后，市场一度认为NCD将分割债券配置资金，抬高以Shibor为参考的资金利率，对资金面和心理面都有一定冲击。不过，周三首批NCD发行公告显示，发行方多采用数量招标，且收益率低于同期限Shibor，极大安抚了市场情绪，现券收益率随即出现快速下行。

　　昨日信用债市场表现继续分化，半年期短融交投活跃，银行基金均有参与，中票和企业债表现清淡，中票以1年附近高评级为主，买盘略显谨慎，收益率维持稳定。

　　从本周出炉的经济数据来看，工业和投资增速放缓，CPI数据低于预期，进口疲软，经济上行动能明显减弱，宏观基本面有利好债市迹象。从资金面角度分析，本周资金面较为宽松，财政存款的投放因素已经陆续显现，未来半月各家机构虽面临年底备付压力，但若财政存款的投放力度能达到历史均值，预期资金面将平稳过关。

　　目前基本面与资金面没有太明显的利空因素，债市波动多由情绪主导，交易盘需踩好节奏冷静入场。年内交易性机会时间有限，但收益率已有10BP下行幅度，建议不再追高介入，待15日左右货币市场松紧信号明确后再做选择。

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