导读：自2011年10月起，债券市场经历了一年多整体向好的环境。今年年初，债券市场亦不俗，但二季度后，随着经济复苏预期上升、流动性紧缩，以及一系列信用风险事件的冲击，债市进入动荡期。虽然利率债的表现总体平稳，而信用债和可转债经历了几次较大的波动，给债券基金的业绩带来了不小的影响。

    公募近期纷纷唱多债市，称9月末10月初是配置债券时间点

　　受“钱荒”等不利因素冲击，债券市场今年以来表现一波三折，二季度以来持续波动，在此情况下，债券型基金收益率去年的辉煌不再。

　　但近日，多位公募基金经理向早报记者表示，债市的赚钱机会或将在四季度重新出现。

　　上海某债券基金经理表示，可以预见的是，9月底的资金面还将趋紧，届时债券价格有望进一步下跌，届时将迎来较好的配置机会。

　　唱多债市声起

　　自2011年10月起，债券市场经历了一年多整体向好的环境。今年年初，债券市场亦不俗，但二季度后，随着经济复苏预期上升、流动性紧缩，以及一系列信用风险事件的冲击，债市进入动荡期。虽然利率债的表现总体平稳，而信用债和可转债经历了几次较大的波动，给债券基金的业绩带来了不小的影响。

　　统计显示，今年前8个月，357只债券型基金的平均复权单位净值增长率为2.67%，相比之下普通股票型基金的增长率高达13.72%。

　　收益率的持续下滑导致债券型基金今年也出现了“募集难”的困境，一时间市场悲观情绪洋溢。

　　但近期，看好债市的声音明显多了起来。

　　前述基金经理表示，目前，整个基本面是弱势企稳的状态，由于经济增长低于预期的可能性仍然存在，而货币政策为了配合稳增长，还是存在一定宽松的空间，因此债券市彻是存在一定的投资机会，“绝对不会持续跌到年底。”

　　这一说法得到信诚基金经理曾丽琼的认同。

　　曾丽琼表示，自8月底以来，资金紧张轻度有所缓解，资金略有宽松，资金市场利率有所回落，债市买盘开始活跃。预计未来仍将延续经济增长弱复苏态势，通胀压力不大，央行依旧会维持中性偏宽松的货币政策，货币供应仍将维持稳中有升态势，债市资金面状况不会出现逆转，因此债券投资收益仍然看好。

　　南方基金总裁助理、固定收益部总监李海鹏也认为，从过往债市走势看，债券市场既存在“顶”也存在“底”，就如同板块轮动一样，目前债券市场大跌，意味着迎接机会的时候也到了，“(机会)还可能比市场预期更早出现。”

　　李海鹏表示，市场酝酿的机会可能在9月底或者10月份出现，四季度债券行情比三季度要好，四季度可能又会出现年初般“比谁赚钱赚得多的行情”。

　　分析指出，宏观基本面的企稳对债市有一定的压制。央行在流动性上的锁长放短，加之季末和节假日的叠加效应，对债市的影响偏空，但9月末或10月初将是一个配置债券的时间点。

　　重点看好高等级信用债

　　对于具体的投资品种，不少机构人士表示，此前遭到棒杀的信用债，或将出现一波高等级信用债的结构性行情。

　　可见的是，6月以后，部分信用债频遭降级，剔除同一主体发行的多个债券，共有38家发行人的主体评级被下调，26家发行人的债项评级遭遇下调，超过去年全年的总和。同时，地方债审计和大幅增加的供给压力也对信用债整体构成压力。

　　对此，德圣基金研究中心指出，信用债处于悲观预期中，但经过6-8月的大幅调整后，市场价格对悲观预期也做了反映，边际上除非更加超预期的利空出现，再下跌的空间已经不大。虽然困扰于未来的地方债审计公告和供给压力，信用债整体机会不明显；但个券分化大，部分调整到位的个券存在机会，对信用债自下而上的选择更加重要。

　　李海鹏也表示，债券机会主要出现在利率产品和一些高等级信用债上，如国债、金融债和AAA级的企业债。李海鹏称，目前10年期国债、10年期金融债已经逐步显露出投资价值，已经可以逐步介入一部分。

　　中海基金固定收益部总监陆成来表示，经历了二季度以来的大幅调整，当前信用债品种收益率高于历史均值，基本超过2012年的收益率水平，配置价值凸显。而本轮信用市场的调整有着明显的流动性特点，即短端和高等级品种的收益率绝对上行幅度较高，收益率曲线呈现平坦化上行，短端品种目前配置价值较高，期限选择上采取缩短久期的策略。

　　“从信用等级上看，目前由于利率债收益率上行明显，而信用品种收益率上行幅度未同步跟进，导致信用利差大幅收敛，未来机构避险需求将对高等级品种带来一定的交易性机会，而低等级品种的信用保护明显不足，需要较强的风险甄别能力。”陆成来说。

　　华富基金认为，上周债市有回暖迹象，中短期利率债存在空间，高收益信用债也收到机构追捧。短期看来，机构关注的焦点仍为一级市场的供求情况变化和国债期货上市的影响，债市短期仍需观望。转债市场方面，目前银行、石化和有色类的蓝筹转债均存在配置机会，如果股市持续走好，中小盘转债的交易性机会则会显现。