今年二季度以来，债券市场呈现了较大幅度的波动，四、五月份较为平稳，五月中旬以后，货币市场资金面在外汇占款增量减少、季末因素以及央行没有大量投放资金的共同作用下，出现了罕见的“钱荒”，各品种收益率均大幅上行。虽然市场随后有所转暖，但临近三季度末，资金面再度呈现收紧迹象，加上美联储量化宽松政策退出预期逐步升温，国际资金纷纷抽离新兴市场，引发全球债市动荡。

　　另一方面，在我国产能过剩、整体债务负担沉重，以及企业盈利能力大幅下降的背景下，遭遇外部评级机构下调的信用债数量明显增多，目前债券市场上低等级信用债的信用利差呈现急剧上升。截至8月中旬，市场上已出现包括中富债、华锐债、安钢债、南糖债等到期收益率超过10%的十多只品种，其中既涉及华锐、湘鄂情(002306,股吧)等民营企业，也不乏安钢、南糖等国有企业。

　　在经济弱复苏，资金面稳中偏紧的环境下，年初以来债券型基金的业绩表现呈现了较大幅度分化。其中，排名首位的天治稳健双赢债券净值上涨13.41%，超过股票型基金10.64%的平均收益近3个百分点，而排名末位的博时转债增强债券C净值下跌3.06%，首尾相差16.47个百分点。

　　从其二季报披露的资产类别来看，天治稳健双赢债券的股票资产占比为15.49%，固定收益类资产占比80.11%，其中可转债品种为47.68%，以大盘可转债为主，其他债券资产以城投债和短期融资券为主；博时转债增强债券C虽然股票资产仅为8.98%，但基金经理对于可转债品种具有较高的回报预期，令该品种在固定收益类资产中的占比高达156.25%。总体来看，后者相对于前者更具权益性资产特征，而对大类资产走势的不同判断和配置比例，是导致二者业绩呈现显著分化的主要原因。

　　今年以来表现最佳的五只债券基金

　　基金名称

　　最新净值

　　今年以来回报

　　天治稳健双盈债券

　　1.2022

　　13.41%

　　华富收益增强债券A

　　1.1933

　　10.36%

　　华富收益增强债券B

　　1.1971

　　10.06%

　　申万菱信可转债

　　1.0010

　　10.01%

　　华宝兴业可转债

　　1.0235

　　7.69%

　　今年以来表现最差的五只债券基金

　　基金名称

　　最新净值

　　今年以来回报

　　博时宏观回报债券C

　　1.0310

　　-2.00%

　　益民多利债券

　　0.9745

　　-2.63%

　　博时转债增强债券A

　　0.9260

　　-2.94%

　　银华信用债券封闭

　　1.0000

　　-2.95%

　　博时转债增强债券C

    （王彭）