债市后期仍面临调整压力
上周市场资金利率下行态势趋缓，由于未来资金面仍有不确定性，投资机构心态谨慎，现券稳中趋弱。
上周国家统计局的数据显示，6月CPI同比上涨2.7%，略高于市场预期。CPI反弹对利率债利空，但由于反弹幅度比较温和，对债市影响有限。
申银万国分析师屈庆表示，未来债券走势主要取决于后期物价起得快、还是经济落得快。“如果经济下行更快，政府出手放松，则对应债市是机会；但如果反而是物价回升节奏更快，政策就不会松动甚至还会更紧，对应债市就是调整压力。”他说。
屈庆认为，目前虽然经济增长偏弱，个别数据甚至差于预期，但经济仍在政府能够容忍的区间内运行，预计政策不会放松。尽管上周央行继续暂停公开市场操作，并通过国库现金定存招标向市场“输血”500亿元，本周银行间市场回购利率仍有企稳回升之势。7天回购利率下行幅度逐渐变小，并于上周四出现明显反弹。
市场对后期资金面的忧虑进一步加深，认为回购利率进一步下降的空间有限。中金公司指出，市场担心下半年资金利率中枢相比5月之前会有大幅抬升，而如果假设7天回购利率均值一直保持在3.5%以上，必然会带动整体收益率出现曲线上调，这是近期银行间债市收益率出现上行的最主要担忧。
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