8号文加码债市监管 7月流动性难言乐观
经历了6月最后一周高达2万多亿元的存款大冲刺后，7月第一周，中国银行体系不可避免迎来存款大搬家。
7月10日，权威消息显示，工农中建四家大型银行第一周存款大幅下降7200亿元。与存款季节性大波动不同的是，6月底被压抑的部分信贷得到释放，四大行7月首周新增信贷投放高达1680亿元。
尽管银行间市场最紧张的时刻已经过去，近期隔夜Shibor已逐步稳定在3.25%左右，但7月份银行间市场的流动性仍难言乐观。10日，申银万国银行业分析师倪军认为，7月依然面临4000亿以上的财政存款净上缴，即便考虑存款准备金2500亿元的退缴，银行市场流动性依然偏紧。
值得关注的是，央行债市监管组合拳仍在持续推进。9日，人民银行以〔2013〕第8号公告的形式再次对银行间债券市场交易结算管理做出新规定。
某大型券商固定收益部人士告诉记者，从文件看，央行的主要意图有三。其一，遏制线下交易，将所有银行间债券交易统一置于透明的交易前台中，方便跟踪监管；二、增加前台交易的严肃性，防止故意做价行为，之前有机构通过上午成交，下午撤单的方式来干扰市场正常定价尤其是回购利率；三是加强债市信息透明度建设，严防债市利益输送行为。
8号公告中，市场交易员普遍对“一旦达成交易则不可撤销和变更”这一条反应激烈。“这要是质押回购押错券或者结算方式错了成交了没法撤，有质押比例上限的机构质押额度又没了，请问，怎么办？”一位银行间债市人士如是质问。
申银万国将此举理解为央行去杠杆政策的持续，并认为，该政策对银行表内外债券投资、银行间流动性均有影响，而对实体影响可能大于对银行间市场的影响。
“阻击”线下交易
8号公告有三大要点。
一是银行间债券市场交易需通过全国银行间同业拆借中心（交易前台）交易系统达成，一旦达成交易则不可撤销和变更；二是中债登和清算所（均为后台）不得为未通过同业拆借中心交易系统达成的债券交易办理结算；三是同业拆借中心与债券登记托管结算机构应当完善相关基本信息核对机制，确保市场参与者、债券基本要素、债券账户、资金账户等基本信息的一致性。
这首先意味着，市场上存在着的大量不经过同业拆借中心的线下交易将不得不取消。“目前这部分线下交易，机构可以自行达成交易协议，将成交单传真至外汇交易中心即可，然后直接找中债登或上清所过户。”长城证券分析。
此前，监管部门亦并未明令禁止线下交易，因此交易员之间可以直接到后台做交易，银行理财账户的债券交易普遍用的这种方式。其中，典型的结算方式是纯券过户，也即债券交割不以资金支付为条件的结算方式，结算双方只要求中央结算公司办理债券的交割，款项支付自行办理。
“有优势的结算方式，可以方便理财账户进行期限以及时间上的错配。”在长城证券看来，取消线下交易，旨在规范银行间债券市场的交易结算行为，通过叫停不透明的线下交易，促进市场阳光化。
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