价差幅度大于国债 企业债指数产品更具吸引力
本周一，国内首只企业债ETF博时上证企债30ETF正式发行，该基金拟任基金经理赵云阳对《证券日报》记者表示，“上证企债30ETF的创新之处在于对原有的债券指数基金引入交易所交易的属性，为投资者提供了高效进出市场的工具，同时较原有债券基金投资更加透明化。这只基金产品将固定收益基础资产组合和杠杆功能分离，增强了投资者自身的灵活性。”
价差幅度大于国债
企债30ETF更具吸引力
《证券日报》：企业债波动大，价差幅度可能会大于国债，未来博时上证企债30ETF对私募以及券商等机构投资者是否更具有吸引力呢？
赵云阳：目前参与国债ETF的投资者有很多种，基于不同的投资目的，采用不同的投资方式参与。对于机构投资者来说，如私募和券商等，采用折价套利方式参与，但对基金管理人的基金份额是相对不利的，参与这样投资方式的投资者，通常需要银行间市场和交易所市场打通的机构；对于日内交易和趋势交易的投资者，主要是进行价差交易，这也让产品的“T+0”功能体现的淋漓尽致。多种投资者不同投资方式的交错，让国债ETF的二级市场的交投活跃度超出投资者之前的预期。
由于去年的债券投资高杠杆化，使得今年券商考核的资金成本较高，对于部分中小券商来讲，国债收益率满足不了其收益目标，而从国债期货的角度考虑，投资者是可以参与国债ETF的。对于企债30ETF，其标的指数的历史年化收益超过通常意义上的场内融资成本，2010年至2012年间，3年的年化收益率为6.12%，2012年的年化收益率为6.66%，故投资者配置企债资产是有一定积极性的。企债30ETF基于组合投资分散风险的理念，对于个人投资者也可以场内方便地投资于企债市场，分享企债的投资收益。
博时上证企债30ETF的交易费用低于场内企债的交易费用，更低于上市交易的股票和股票ETF，主要是交易所发布公告对于场内交易的债券ETF暂免经手费和流量费，对于高频交易的投资者相对降低费用成本。
低价位拿券
企债30ETF此时建仓有利
《证券日报》：目前由于流动性依然偏紧，流动性不足对债券市场产生了负面影响，请问此时发行上证企债30ETF是否会对该只基金募集份额产生影响？
赵云阳：对于基金的发行时点是相对较难控制的，任何阶段发行基金都有其两面性。当下流动性偏紧的背景下发行企业债ETF基金，对于换券的参与者，基金管理人在进行对价交换时，有一定的还价能力。同时由于资金的偏紧，可能会降低现金认购的占比。
但整体来看，基金成立后，当前的市场环境会对基金建仓较为有利，以相对合适的价位去拿到部分债券。从资产配置的角度来看，由于当前权益类资产表现相对低迷，投资者可以配置企债30ETF这样的固定收益类资产，相对权益类资产的风险较小。
个券流动性
不影响ETF二级市场流动性
《证券日报》：作为首只企业债ETF基金，博时上证企债30ETF，未来如何控制可能出现了流动性风险？
赵云阳：目前市场上交易所场内的国债和信用债流动性相对股票略显不足，但近年来其流动性已有所改善，投资者也越来越关注并参与到场内债券市场的投资中来。
对于组合投资的债券ETF来说，首先，现在投资者的一致预期是ETF的二级市场交投活跃度可能会优于单个债券的交投。其次，ETF投资组合个券的流动性与ETF二级市场的流动性是否有直接的因果关系，业内也在探讨。ETF的流动性主要是由二级市场参与者相互博弈决定的，国债ETF上市后的表现情况给我们提供一定的参照依据。个券的流动性仅在ETF投资组合定期调仓和日常微调时有所体现，一级市场日常的申购和赎回，主要是按照篮子进行现券的非交易过户和基金份额的增减确认，不受个券的流动性限制，日常申赎方面较普通债券基金有一定的不同。
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